logo

Temelj procesa donošenja odluka u upravljanju investicijskim fondovima jest procjena i usporedba volumena očekivanih ulaganja i budućih novčanih tokova. Metode korištene u analizi investicijske aktivnosti mogu se podijeliti u skupine: na temelju diskontiranih procjena; metode bez diskonta; statičke metode vrednovanja ulaganja; dinamičke metode vrednovanja ulaganja. Metode koje ne uključuju diskontiranje uključuju sljedeće Margolin AM, Bystryakov A.Ya., Ekonomska procjena ulaganja: Textbook-M.: "EKMOS", 2010. - 89 s:

- metoda koja se temelji na izračunu razdoblja povrata ulaganja (razdoblje povrata ulaganja);

- metoda temeljena na utvrđivanju stope povrata na kapital (stopa povrata na kapital);

- metoda koja se temelji na izračunavanju razlike između iznosa prihoda i investicijskih troškova (jednokratnih troškova) za cijelo razdoblje korištenja investicijskog projekta, poznat pod nazivom Novčani tok ili akumulirani saldo novčanog tijeka;

- način komparativne učinkovitosti smanjenih troškova proizvodnje;

- način izbora opcija za kapitalna ulaganja na temelju usporedbe mase dobiti (metoda uspoređivanja dobiti).

Metode ocjenjivanja uspješnosti koje ne uključuju diskontiranje ponekad se nazivaju statističke metode za procjenu učinkovitosti ulaganja. Ove se metode temelje na projektnim, planiranim i stvarnim podacima o troškovima i rezultatima zbog implementacije investicijskih projekata. Pri korištenju tih metoda, u nekim slučajevima, oni koriste takvu statističku metodu kao i izračun prosječnih godišnjih podataka o troškovima i rezultatima (prihodima) za cijelo razdoblje korištenja investicijskog projekta.

Metode za procjenu učinkovitosti ulaganja, na temelju diskonta:

- metoda neto sadašnje vrijednosti (metoda neto sadašnje vrijednosti, metoda neto sadašnje vrijednosti);

- način unutarnje stope povrata;

- diskontirani rok povrata;

Temeljna načela za procjenu učinkovitosti dugoročnih ulaganja su: modeliranje tokova proizvoda, resursa i sredstava za razdoblje provedbe IP; sveobuhvatno razmatranje vanjskih i unutarnjih čimbenika za provedbu IP utvrđivanja učinka usporedbom očekivanih rezultata ulaganja i troškova; uzimajući u obzir vremensku vrijednost monetarnih ulaganja i traženu stopu povrata na uloženi kapital.

Tijekom evaluacije PI, klasične metode ekonomske analize su naširoko korištene (usporedbe, eliminacija ravnoteže, korelacija i regresijska analiza, grafički, jednostavni i složeni interesi, diskontiranje itd.), Kao i takve zajedničke betonske analitičke metode studije, kao i izračun apsolutne, relativne i prosjeci, detaljni pokazatelji za njegove sastavnice, izvještaje i grupacije. Razmotrite ključne ideje na kojima se temelje ove metode Margolin AM, Bystryakov A.Ya., Ekonomska procjena ulaganja: udžbenik, M.: EKMOS, 2010 - 114 str.

1. Metoda neto sadašnje vrijednosti. Ova metoda temelji se na usporedbi vrijednosti početne investicije (IC) s ukupnim iznosom diskontiranih neto novčanih tokova koje je generirala tijekom razdoblja predviđanja.

Budući da se novčani priljev distribuira na vrijeme, to se diskontira pomoću koeficijenata r koji je postavio analitičar (investitor) samostalno na temelju godišnjeg postotka povrata kojeg želi ili može imati na uloženom kapitalu. Pretpostavimo da se predviđa da će ulaganje (IC) generirati za n godina, godišnji prihod u iznosu od P1, P2,. Pn. Ukupna akumulirana vrijednost diskontiranog dohotka (PV) i neto sadašnjeg učinka (NPV) izračunavaju se prema sljedećim formulama:

profitabilnost profitabilnosti gospodarskih ulaganja

Očito, ako: NPV> 0, onda bi projekt trebao biti prihvaćen;

NPV CC. onda bi projekt trebao biti usvojen;

Točnost izračuna je obrnuto proporcionalna duljini intervala (r1,r2), a najbolja aproksimacija pomoću tabeliranih vrijednosti postiže se kada je duljina intervala minimalna (jednaka 1%), tj. r1 i r2 -najbliže jedni drugima vrijednost faktora popusta koja zadovoljava uvjete (u slučaju promjene znaka funkcije od "+" do "-"):

r1 --vrijednost zakupljenog faktora diskontacije minimizira pozitivnu vrijednost NPV, tj. f (r1) = minr0>;

r2 --vrijednost zakupljenog faktora diskonta koji maksimizira negativnu vrijednost NPV, tj. f (r2) = maksr

Metode procjene ulaganja

U praktičnom smislu, odluka o ulaganju je odluka tvrtke za usmjeravanje dijela svojih financijskih sredstava na određenu vrstu aktivnosti vezanih uz stvarna ili financijska ulaganja.

Konceptualno, za obje vrste ulaganja, osnovna načela analize i donošenja odluka su isti i mogu se formalizirati u nekoliko uzastopnih faza.

1. Određivanje proračuna (ili troškova ulaganja za projekt kapitalnih ulaganja, ili izračun cijene koju treba platiti za kupnju duga ili vlasničkih vrijednosnih papira).

2. Procjena očekivanog novčanog toka, uzimajući u obzir vremenski faktor

3. Analiza rizika novčanog toka.

4. Na temelju procjene rizika, izbor prihvatljive vrijednosti kapitala koji je neophodan za izgradnju diskontiranog novčanog toka (diskontirani novčani tijek, DCF).

5. Izgradnja DCF-a i izračunavanje sadašnje vrijednosti.

6. Usporedba sadašnje vrijednosti očekivanog novčanog toka s potrebnim investicijskim troškovima (ako je sadašnja vrijednost očekivanog novčanog tijeka veća od troškova, onda bi se prijedlog ulaganja trebao prihvatiti, inače - odbijena).

Iako su za realna i financijska ulaganja osnovna načela analize, kao što je već navedeno, isti, korisnije je prvenstveno koncentrirati na stvarna ulaganja koja su obično povezana s ulaganjima u investicijski projekt. U uvjetima intenzivne tržišne konkurencije, uspjeh aktivnosti tvrtke ovisi o njegovoj sposobnosti donošenja odluka o dobivanju profitabilnih investicija, usklađenih s općom strategijom razvoja poslovanja. Upravljanje sredstvima za financiranje dugoročnih investicijskih projekata s ciljem dobivanja adekvatne dobiti najvažniji je uvjet za osiguravanje održivosti i dobrobiti neke tvrtke.

Takve investicijske odluke, osobito one najveće strateške važnosti, obično se ne čine nepromijenjene. Cijeli proces - od razvoja početne ideje do konačnog usvajanja investicijskog projekta - traje dugo. Istovremeno, numerički kriteriji za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata od temeljne su važnosti za investicijske projekte koje je prihvatila tvrtka.

Odluka o ulaganju u svako ulaganje može se smatrati inkrementalnom akcijom, tj. akcije usmjerene na povećanje vrijednosti određenog pokazatelja. Kao rezultat odluke o ulaganju u provedbu odabranog projekta, stanje tvrtke se mijenja. Investicijski projekt može biti prihvaćen ili odbijen, a razlika između ovih alternativnih rješenja u bilo kojem trenutku, izražena u smislu novčanog toka (Cash Flow, CF), treba smatrati kriterijom za procjenu projekta.

Inkrementalna (inkrementalna) analiza:

CF projekt = CF tvrtke koje provode projekt - CF tvrtke koje ne provode projekt

Trenutno su glavne metode za procjenu investicijskog projekta:

1. metoda neto sadašnje vrijednosti (NPV);

2. metoda indeksa profitabilnosti (PI);

3. metoda unutarnje stope povrata (IRR).

Te se metode koriste u okviru ekonomskog (financijskog) pristupa ocjenjivanju investicijskih projekata i odlučivanja o tome koja bi od njih trebala biti provedena. Gospodarski (financijski) pristup usmjeren je na maksimiziranje "blagostanja" poduzeća, njegovih dioničara i razmatranja rizika. Budući da je maksimiziranje dobrobiti dioničara cilj tvrtke, a kapitalna ulaganja se odnose na učinkovitu raspodjelu resursa, uspješni projekti su oni koji ostvaruju prihode i za tvrtku i za dioničare.

Metoda neto sadašnje vrijednosti (NPV) temelji se na usporedbi početnog ulaganja s ukupnim iznosom diskontiranih budućih prihoda od tih ulaganja:

NPV = CF: (l + i) -I

gdje: CF - godišnji novčani tijek (prihod) od projekta;

N - trajanje projekta;

I - početna ulaganja u projekt;

i je faktor popusta.

NPV obračunski algoritam je sljedeći:

1. Izračunajte sadašnju (tekuću) vrijednost očekivanog novčanog toka (prihoda) od investicijskog projekta, diskontiranog po cijeni kapitala ovog projekta.

2. Vrijednosti DCF-a zbrajaju se tijekom godina života investicijskog projekta.

3. Izračunava trenutnu vrijednost kapitalnih ulaganja potrebnih za investicijsko ulaganje u projekt.

4. Sadašnja vrijednost svih ulaganja odbija se od sadašnje vrijednosti svih prihoda; time pronalaženje NPV projekta.

Kriterij za donošenje odluka NPV je isti za sve vrste ulaganja i poduzeća. Ako je NPV> 0, onda bi investicijski projekt trebao biti prihvaćen, budući da novčani tijek ostvaruje dobit, a nakon namirenja s vjerovnicima po fiksnoj kamatnoj stopi preostala dobit se akumulira isključivo za dioničare društva. Stoga, ako tvrtka prihvati projekt s pozitivnom vrijednošću za NPV, povećava vrijednost tvrtke i dobrobit svojih vlasnika. Ako je NPV 1, onda bi projekt trebao biti prihvaćen kao pružanje razine prihoda po jedinici troška prihvatljivog za investitora, a ako je PI WACC, onda bi projekt trebao biti prihvaćen; ako je IRR PP. To znači da je projekt koji je prihvatljiv u terminima PP može biti neprihvatljiv u smislu DPP-a.

Prednost pokazatelja DPP-a iznad tradicionalnog pokazatelja PP je prisutnost jasnog kriterija za prihvatljivost projekata. S DPP-om, projekt se prihvaća ako se isplati za sebe tijekom svog životnog vijeka.

I PP i DPP su varijanta izračunavanja "mrtve točke", što se podrazumijeva kao točka u vremenu kada kumulativni novčani tok postane pozitivan. Izračun standardnog razdoblja povrata ne podrazumijeva uzimanje u obzir troška kapitala i posuđenog kapitala, naprotiv, razdoblje diskontiranog povrata označava točku u kojoj će se nadoknaditi svi troškovi za prikupljanje vlastitih i posuđenih sredstava za financiranje projekta.

Važna prednost pokazatelja razdoblja povrata je da određuje koliko će dugo financijski resursi biti uništeni u projektu. Dakle, kao što je već rečeno, sve ostale stvari su jednake, što je kraći rok povrata, to je likvidniji projekt. Osim toga, budući da se "dugoročni" elementi novčanog toka smatraju riskantnijima u odnosu na "bliske", možemo pretpostaviti da razdoblje povrata sredstava daje približnu procjenu rizika investicijskog projekta.

Kriteriji koji se temelje na računovodstvenom pristupu vrednovanju investicijskih projekata (PP i ARR) uglavnom su međusobno neovisni. Odnos između kriterija koji se temelje na ekonomskom (financijskom) pristupu analizi i evaluaciji kapitalnih investicija je puno složeniji.

Kriteriji NPV, PI i IRR iz položaja matematike su međusobno povezani, tj. dovesti do istog odgovora na pitanje o donošenju odluke o ulaganju na projekte koji su ekonomski neovisni. Da bi jedan projekt bio ekonomski neovisan o drugom projektu, moraju se ispuniti dva uvjeta. Prvo, trebala bi postojati tehnička mogućnost za provedbu prvog projekta, bez obzira hoće li se drugi projekt usvojiti. Drugo, neto dobit koja se očekuje od prvog projekta ne bi trebala utjecati prihvaćanjem ili odbijanjem drugog projekta.

Odnos između kriterija koji se razmatraju za nezavisne projekte je sljedeći: ako je NPV> 0, a istodobno i IRR> Cê i PI> 1; ako je NPV

Načini vrednovanja investicijskih projekata

Rubrika: Ekonomija i upravljanje

Datum objavljivanja: 10/08/2014 2014-10-08

Pregled članka: 6381 puta

Bibliografski opis:

Pechatnova A. P. Metode za procjenu investicijskih projekata // Mladi znanstvenik. ?? 2014.? №17. ?? Pp 316-318. ?? URL https://moluch.ru/archive/76/12858/ (pristup datum: 28.08.2018).

Važan smjer u aktivnostima poduzeća jest stvaranje i provedba investicijske politike. Učinkovitost investicijskih projekata ima utjecaja na razvoj poduzeća i njegovo financijsko stanje. Stoga je pitanje načela za vrednovanje investicijskih projekata trenutno vrlo relevantno jer privlačenje ulaganja omogućuje vam postizanje različitih ciljeva poduzeća. Svrha vrednovanja može varirati ovisno o zahtjevima investitora projekta, na primjer, za državu da može biti poboljšanje društvenih uvjeta, za poduzetnike to je prihod, itd.

Sam proces ulaganja sastoji se od 3 faze:

1. Definicija svrhe i smjera ulaganja (donosi se odluka o ulaganju).

2. Izravno ulaganje u projekt.

3. Faza povrata projekta i osiguranje planirane stope povrata ulagaču. Uz uspješno ulaganje, svi ciljevi su ispunjeni, svi troškovi ulaganja isplaćuju se.

U suvremenom gospodarstvu postoji mnogo različitih metoda za procjenu investicijskih projekata, od kojih se smatraju najučinkovitiji: statički, dinamički, alternativni.

Svaka metoda ima svoje prednosti i nedostatke. Statističku metodu karakterizira jednostavnost proračuna i jasnoća. Istovremeno, izbor baze za usporedbu standardnog razdoblja povrata je subjektivan. Ova metoda ne uzima u obzir profitabilnost projekta izvan perioda povrata i stoga se ne može koristiti pri uspoređivanju projekata s istim razdobljem povrata, ali s različitim razdobljima provedbe projekta. Osim toga, ova se metoda ne može koristiti za procjenu inovativnih projekata vezanih uz stvaranje novih proizvoda [1].

Dinamičke (diskontirane) metode temelje se na konceptu vremenske vrijednosti novca. U domaćoj i inozemnoj praksi donošenja investicijskih odluka, sljedeće, koje su postale klasične, diskontirane metode za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata, temeljene na izračunu pokazatelja, postale su rasprostranjene:

- neto tekuća (sadašnja) vrijednost ulaganja (NPV);

- indeks investicijskog povrata (PI);

- unutarnja stopa povrata (povrat ulaganja) (IRR);

- modificirana interna stopa povrata (MIRR)

- plaćanje u godinama () i početno ulaganje IC (InvestedCapital) u iznosu od;

NCF (netcashflow) - neto novčani tokovi (diskontirani);

WACC je ponderirani prosječni trošak kapitala;

N - trajanje projekta;

- diskontna stopa [2,3].

U praksi postoje poteškoće u određivanju stope povrata, koje je povezano s složenosti izračuna, koje su uglavnom tehničke prirode (izračuni mogu biti negativni, što će biti značajka izračuna). Pitanje ispravnosti korištenja neto diskontnog dohotka u procjeni učinkovitosti projekata također je slabo razvijeno, na primjer, ako je neto prihod od diskontiranog dohotka pozitivan, bez obzira koliko je to nizak, projekt se uvijek smatra učinkovitim [1].

Alternativne metode za procjenu investicijskih projekata:

- metoda prilagođene vrijednosti;

- metoda dodane vrijednosti;

- pravu opciju metoda.

Prilikom korištenja prilagođene metode sadašnje vrijednosti, cjelokupni novčani tok podijeljen je na nekoliko komponenti, a smatra se pojedinačno, uzimajući u obzir troškove osiguranja rizika, državnih i općinskih subvencija i naknada. Ova je metoda posebno pogodna za procjenu projekata s različitim izvorima financiranja i nestandardnim oporezivanjem. Nedostatak ove metode je da procjena zahtijeva pripremu velike količine dodatnih informacija.

Izračunata kao neto sadašnja vrijednost (NPV) plus sadašnju vrijednost (PV) [1].

Metoda dodane vrijednosti temelji se na činjenici da povrat ulaganja mora premašiti ponderirani prosječni trošak kapitala. Prednost modela je da otkriva neučinkovitu uporabu sredstava u investicijskim projektima. Model ne uzima u obzir prognozne podatke novčanih tijekova. Postoji rizik pogrešnog izračuna nekih pokazatelja za projekte s kompleksnim novčanim tijekovima, koji uzimaju u obzir faktor vremena i trošak novca u realnom vremenu.

To je razlika između dvije vrijednosti - troškova prodanih gotovih proizvoda i troškova proizvoda koji su potrošeni na njegovu proizvodnju [1].

Prava metoda opcija je jedna od najfleksibilnijih metoda, što implicira mogućnost stvaranja ili stjecanja imovine već neko vrijeme. Prednost metode je to što vam omogućuje da procijenite punu vrijednost projekta i izračunate na sljedeći način:

gdje je IC investirani kapital; r je diskontna stopa; t - razdoblje valjanosti

izbor; PI - očekivana vrijednost indeksa profitabilnosti. [3,4].

Sve metode imaju svoje prednosti i nedostatke. I ne jamče učinkovitost donesenih odluka, budući da je svaki investicijski projekt usmjeren na budućnost, ali danas postoji potreba za odlukom, pa je svaki investicijski projekt povezan s nesigurnošću i rizikom.

Računovodstvo neizvjesnosti od velike je važnosti prilikom ocjenjivanja investicijskih projekata. A za točnije rezultate potrebno je utvrditi stupanj neizvjesnosti investicijskog projekta, koji se može razlikovati od potpune sigurnosti, s kojim postoji samo jedan ishod investicijskog projekta, neizvjesnost s nekoliko mogućih ishoda, od kojih se svaki može predvidjeti, nesigurnost, pod kojima postoje opcije koje se ne mogu predvidjeti potpuna nesigurnost gdje je nemoguće znati kako će investicijski projekt završiti.

Svaka nesigurnost neraskidivo je povezana s rizicima koji mogu utjecati na procjenu projekta.

Postoji nekoliko vrsta rizika u investicijskim projektima: ekonomske, financijske, ekološke, društvene, političke, zakonodavne, kriminalne, prirodne i klimatske.

Pri analizi investicijskih projekata potrebno je identificirati vanjske čimbenike koji mogu uzrokovati odstupanja u učinkovitosti investicijskog projekta, veličinu mogućih odstupanja u financijskim pokazateljima, kako bi se utvrdili čimbenici koji mogu uzrokovati odstupanja od učinkovitosti investicijskog projekta. Sve to će smanjiti potencijalne rizike i izbjeći gubitke tijekom provedbe investicijskog projekta.

Nakon odabira metode za procjenu investicijskog projekta, trebate obratiti pozornost na sam proces ulaganja. Svaki proces ulaganja ima dvije komponente: trošak sredstava (odljev) i vađenje blagotvornog učinka ulaganja (priljev) [3,5].

Stoga će pravilan odabir metode procjene investicijskih projekata omogućiti najvišu procjenu učinkovitosti projekta, što će upravitelju i investitorima tvrtke omogućiti objektivno gledanje profitabilnosti i uspjeha njegove implementacije.

1. Kuvšinov MS, Komarova NS Analiza i prognoza učinkovitosti investicijskih projekata industrijskih poduzeća // SUSU Bulletin. Serija: Ekonomija i upravljanje. -2013. - 2. s. 74-79.

2. Matveev D.M. Sadašnje stanje i perspektiva razvoja poljoprivrede u uvjetima pristupanja WTO-u / Matveev D.M., Makarova Yu.Yu.// Mladi znanstvenik. -2013. - 7. -C 210-213.

3. Kalugin V. A, Titova I. N.. Modeliranje procesa ulaganja u uvjetima nesigurnosti // Scientific Bulletin of BelSU. Serija: Povijest. Politička znanost. Ekonomija. Informatika. 2009. № 12-1.

4. Matveev D. M. Povećanje učinkovitosti državne potpore za tehničku opremu poljoprivrede / Matveev D.M., Stadnik A.T., Krokhta M.G. // Vestnik NGAU. -2012. -Tom -3-№ 24.-101-136.

5. Matveev D. M. Organizacijski i ekonomski mehanizam za svladavanje postignuća znanstvenog i tehnološkog napretka u poljoprivredi / Matveev D.M., Ten E. E. D. APK: ekonomija, menadžment. -2010. - № 9.-81-83.

6. Bukreeva A. A. Računovodstvo rizika ulaganja pri korištenju metode stvarnih opcija u svrhu protukrizne investicijske politike // TSU Bilten. 2011, № 2.

Kako procijeniti investicijski projekt

Svijet je takav samo zato što jest

stvoren bez investicijskog projekta.

Visoka stopa inflacije i godišnja deprecijacija novca dovode do potrebe za razumnim ulaganjima i ulaganjima radi uštede štednje. Investicijski projekti izgledaju atraktivno na pozornici traženja investitora, ali zapravo mnogi neće donijeti obećanu dobit, pa čak i izgubiti uloženi novac. Kako unaprijed procijeniti projekt i donijeti pravu odluku, pokušajmo to otkriti danas.

Investicijski projekt

Izraz "investicija" izveden je iz lat. Investicija - "odijevanje". U općem smislu, to znači uložiti novac kako bi dugoročno ostvarili dobit. Možete uložiti u raznovrsnu imovinu, tako da su ulaganja podijeljena na realne i financijske. Realne investicije više se odnose na poduzeća i organizacije te uključuju ulaganja u materijalnu i tehničku bazu, zamjenu opreme, pokretanje novih proizvoda, istraživanje i razvoj, izgradnju i druge sektore.

Osnovno načelo financijskih investicija je ulaganje novca u drugi novac, tj. Ulaganje u vrijednosne papire: dionice, obveznice, dionice, depoziti banaka. To također uključuje zajmove za poslovanje, rastuću popularnost krunskog financiranja i visokorizična ulaganja u mrežu.

Ulaganja mogu biti privatna, javna ili korporativna. Isto tako, ulaganja su podijeljena na kratkoročno - 1-3 godine, srednjoročno - 3-5 godina, dugoročno - iznad 5 godina. No, govoreći o klasičnom ulaganju, to je uvijek dug proces i traje više od 10 godina. S druge strane, pravila igre se vrlo često mijenjaju u Rusiji, stoga i poslovni i privatni ulagači žele primati projekte s kratkim razdobljem povrata novca.

Što je investicijski projekt?

Pojam "projekt" znači ideju utjelovljena u obliku opisa i izračuna s dokazima o perspektivama ove ideje. Investicijski projekt podrazumijeva opravdanje financijskih ulaganja kako bi se stvorili budući prihodi. Sa stajališta federalnog zakonodavstva Ruske Federacije, investicijski projekt je projektna i procjena dokumentacija razvijena u svrhu kapitalnih ulaganja. U ekonomskoj literaturi projekti se smatraju šire i podijeljeni su investicijskim objektom:

  • proizvodnja;
  • financijski;
  • komercijalna;
  • znanstvenih i tehničkih i drugih.

Ako izgledate još širi, danas investicije predstavljaju ulaganja u gotovinu, prvenstveno u nekretninama, dionicama, obveznicama, plemenitim metalima, valuti, poslovnim kupnjama, start-upima i visokorizičnim rizičnim alatima. Postoji čak i ulaganje u sebe koje ne može odgovarati formalnoj definiciji investicijskog projekta.

Svaki projekt podrazumijeva vremenski okvir, potrebne troškove, planirane rezultate. Na temelju njih procjenjuje se razumnost investicija kao cjeline.

Evaluacija investicijskih projekata

Prije donošenja odluke, analizirati i ocijeniti potrebu za ulaganjem. Evaluacija investicijskog projekta - višestrani događaj. Potrebno je sveobuhvatno procijeniti sve komponente. Kriteriji i metode vrednovanja investicijskih projekata variraju, tako da nakon kratke analize trebate pronaći one ispravne. U osnovi, trebate pravilno izračunati buduće prihode i troškove dobivanja tog dohotka.

Načela za procjenu investicijskih projekata

Načela su podijeljena u tri velike skupine:

  • metodološki;
  • metodičan;
  • u funkciji.

Primjena načela i metoda vrednovanja investicijskih projekata omogućuje nam da ih procijenimo na jedinstven način, pomaže u usporedbi s nekoliko opcija. Postoji ukupno 30 načela, 10 u svakoj skupini. Najznačajniji su: jedinstvenost, profitabilnost, plaćeni resursi, struktura kapitala, povezivanje s državnom politikom.

Kriteriji za procjenu investicijskih projekata

Bez obzira na to koliko je trivijalan, osnovni kriterij je hoće li investitor moći vratiti novac, kada i koliko. Sve ostalo u osnovi je nevažno. Taj se kriterij također može izraziti kao postotak i pokazati stopu povrata ulaganja.

Ako uzmemo u obzir kriterije za vrednovanje investicijskog projekta šire, tada za svaki projekt potrebno je razviti vlastitu mjerilu kriterija temeljenih na investicijskom objektu i vrsti ulaganja.

Vrste i metode vrednovanja investicijskih projekata

U ekonomskoj literaturi postoji više kriterija i metoda za procjenu investicijskih projekata. Odabir prikladnog treba se temeljiti na strateškom cilju, kao i vrsti ulaganja: stvarnih ili financijskih. Izvor financiranja ne utječe na izbor, ali se mora uzeti u obzir prilikom analize i tumačenja rezultata. Bolje je slijediti nekoliko metoda za potpunu analizu. Ekonomija nudi dinamične i statističke metode za procjenu investicijskih projekata. Statičke metode za procjenu investicijskih projekata temelje se na zakonima savršenog tržišta. Dinamičke metode za procjenu investicijskih projekata analiziraju razvoj projekta u dinamici. Uključuju različite izračune.

Osnovne metode procjene

Nisu svi načini trebali biti korišteni pri analizi i vrednovanju investicijskih projekata. Neki od njih su prikladni za određivanje strateških aktivnosti poduzeća. U organizacijama, osobito velikim, planiranje i ekonomski odjel, financijski direktor ili savjetnici angažirani su u takvim kalkulacijama, zbog njihovog nedostatka - glavni računovođa. Privatni ulagači uopće nisu zainteresirani za stopu kapitalizacije. Treba se oslanjati na druge, jednostavnije, ali jednako prikladne metode vrednovanja.

Metoda obračuna plaće

Najpopularniji način procjene investicijskog projekta je izračunavanje razdoblja povrata. Utvrđuje se na temelju iznosa ulaganja i iznosa dobiti za svaku godinu. Osnovni izračun je sljedeći:

  • Ulaganja / godišnja neto dobit = razdoblje povrata.

Važno: Metoda ne uzima u obzir moguće promjene i rizike projekta, izračun je vrlo pojednostavljen. Prikladno za preliminarnu procjenu ulaganja u projekt.

Metoda izračuna neto sadašnje vrijednosti

Drugi važan pokazatelj je neto sadašnja vrijednost (NPV). Izračunata kao razlika između diskontiranog iznosa očekivanih prinosa i troškova ulaganja.

Diskontirani očekivani prihod - trošak = neto sadašnja vrijednost

Likbez: Diskontiranje je način usporedbe trenutne i buduće vrijednosti novca.

Prihvaćanje diskonta omogućuje vam usporedbu troškova koje sada imamo i prihodi koji trebamo primiti u budućnosti. S jedne strane, novac se zbog deprecijacije inflacije konstantno snižava, s druge strane novac raste u vrijednosti kada se kapital ulaže u rast. Da biste danas usporedili vrijednost novca i, primjerice, nakon pet godina, morate podići iznos i smanjiti iznos kamate koji bi mogao biti prikupljen u roku od 5 godina. Takav interes je diskontna stopa. Njezin izbor temelji se na iskustvu i subjektivnom znanju stručnjaka koji ocjenjuje investicijski projekt. Najlakši je način da temelje refinanciranje središnje banke Rusije kao osnove.

Likbez: stopa refinanciranja instrument monetarne politike središnje banke; stopa kojom Središnja banka daje kredite drugim bankama u Rusiji.

  • Metoda izračuna unutarnje stope povrata (IRR)

IRR pokazatelj odražava diskontnu stopu po kojoj će diskontirana budućnost ulaganja u projekt ulaganja biti jednaka troškovima. IRR prikazuje prikladnu diskontnu stopu koja vam omogućuje ulaganje bez gubitka. Uvijek je povezana s neto sadašnjom vrijednosti. Njihova kombinacija pokazuje atraktivnost ulaganja.

Ovisno o usporedbi pokazatelja IRR, NPV i r, gdje je realna stopa povrata kao postotak, odlučuje se uložiti u projekt. Postoje tri opcije:

Važno: Rizik ulaganja ovisi o pokazatelju unutarnje stope povrata i realnoj stopi povrata. Potrebno je nastojati da IRR prekorači stvarno stopu.

Postupak procjene projekta

Analiza i procjena investicijskih projekata započinje proučavanjem osnovnih podataka: financijskih pokazatelja, grafikona i izračuna. Procjena se treba provesti u dvije faze: prvo razmotriti ideju u cjelini, koliko je dobro za ulaganje, a drugo, odlučiti je li pogodna za ulaganje određenog investitora, bilo da je to potrebno ili ne.

  1. Prva faza započinje odabirom odgovarajućih investicijskih projekata;
  2. Procijeniti trošak ulaganja u svaku i ostaviti samo relevantni iznos koji treba uložiti;
  3. Pregledajte projektne materijale, opis, izračune, financijske pokazatelje, obećanja;
  4. Odaberite kriterije evaluacije;
  5. Izračunajte razdoblje povrata;
  6. Izračunajte stope povrata;
  7. Ako je potrebno, izračunajte profitabilnost projekta;
  8. Usporedite rezultate jedni s drugima;
  9. Procijeniti važnost i perspektive projekta;
  10. Procjenjuju se rizici ulaganja.

Važno: Ocjenjivanje dokumenata, pokazatelja i izračuna navedenih u njima, ne smatraju se a priori istinitim i pouzdanim. Pitajte podatke i povjerite svoje iskustvo i stručno mišljenje.

Nakon odabira vrijednih projekata trebali biste se zapitati ozbiljno pitanje: trebate li sudjelovati u projektu? Pokušajte odgovoriti na tri osnovna pitanja:

  1. Osigurava li projekt svakoj investitora priliku za profit?
  2. Je li projekt bio učinkovit za svakog sudionika?
  3. Je li organizacijski i ekonomski mehanizam prikladan za sve sudionike?

Odgovori na sva pitanja trebaju biti "da". Samo u ovom slučaju možete ulagati. Na primjer, ako projekt predviđa da dobit primaju prvenstveno većinski dioničari, tada ne možete čekati svoju investiciju. Ili vidite da propisani poslovni procesi nisu učinkoviti i međusobno se proturječi, što znači da će se organizacija suočiti s tehničkim problemima u svakom koraku i neće moći raditi s punom učinkovitošću, što rezultira profitom. Bolje je odbiti takve projekte, pogotovo ako ste daleko od jedinog investitora.

Važno: prilikom ocjenjivanja investicijskog projekta podijelite procjenu samog projekta i procjenu sudjelovanja u njemu.

Procjena rizika

Projekt ulaganja provodit će se u smislu rizika i neizvjesnosti. Potrebno je točno procijeniti stupanj rizika na koji će ovisiti.

Rizik su pod utjecajem mnogih čimbenika.

  • investicijska politika države, donošenje zakona i propisa koji reguliraju opseg investicijskog projekta;
  • natjecanje, raiding;
  • nedostatak potražnje, nepredvidivost tržišta;
  • više sile i ostale.

Interni čimbenici rizika uključuju:

  • sukob investitora;
  • netočan ekonomski izračun;
  • osobni problemi (nedostatak kvalifikacija, sabotaža, masovni otpuštanja) i još mnogo toga.

Nemoguće je predvidjeti sve rizike. Neki od njih mogu biti osigurani. Osiguranje je način smanjenja potencijalnih troškova i gubitaka. Nažalost, institut osiguranja poslovnih i investicijskih rizika slabo je razvijen u Rusiji, ali ipak - možete osigurati neke posebne aspekte poslovanja, čime se smanjuje rizik od gubitaka.

Pravila ulaganja

Za grubu procjenu potrebe za ulaganjima možete se osloniti na osnovna pravila:

  • Ulaganja su uglavnom realna - to su dugoročni projekti s povratom od 10-30 godina. Kada ulažete u vrijednosne papire, rok ulaganja može biti kraći, pogotovo ako ulagač igra na podizanje i snižavanje cijene, ali ako odbacimo špekulativnu strategiju, onda se ulaganja u iste dionice također preporučuju za razdoblje od 5 godina. Stoga, imajte na umu: dugoročni projekti moraju uložiti dugoročna sredstva. Ako je projekt 10 godina, morate uložiti iznos koji nije potreban za 10 godina. Obično nije moguće vratiti novac prije ili će se riješiti, ali s velikim gubicima;
  • Rizici stanja. Projekti mogu biti visoki rizik i niski rizik, ali njihova profitabilnost treba odgovarati razini rizika. Nema smisla riskirati mnogo uštede na profitabilnosti bankovnog depozita. Analizirajte koliko možete zaraditi, a koja je vjerojatnost gubitka svega, rizik - samo ako je prinos također visok.

Važno: kod visokorizičnih investicijskih projekata uložite samo vlastita sredstva. Ovdje ne možete riskirati posuđeni novac!

  • Povrat ulaganja. Jedan od osnovnih koncepata u izračunu profitabilnosti ulaganja. Prilikom odabira projekta izračunajte profitabilnost svake od njih i odaberite maksimalno.

Likbez: Profitabilnost - ekonomski pokazatelj za utvrđivanje učinkovitosti. Izračunato kao omjer prihoda i troškova.

  • Uzimajući u obzir potrebe tržišta - projekt mora biti na tržištu, proizvod ili usluga takvog projekta mora biti tražen, inače se ne smije isplatiti;
  • Solvencija - kada ulaganje novčana solventnost organizacije ne bi trebalo trpjeti. Ako govorimo o privatnim investicijama, onda, dakle, trebate uzeti u obzir svoju ovisnost o uloženom novcu: koliko možete priuštiti da živite bez tih ušteda.

Likbez: Solventnost - sposobnost subjekta na pravodobno i potpuno ispunjavanje svojih financijskih obveza.

Sažetak

Izbor investicijskog projekta je ozbiljna odluka. Potrebno je ocijeniti nepristrano i objektivno. Izbor metode vrednovanja ovisi o:

  • vrsta ulaganja: stvarna ili financijska;
  • izvor investicije: državna, korporativna ili privatna;
  • kratkoročne, srednje ili dugoročne investicije.

Za preliminarnu procjenu investicijskog projekta, osnovna i djelotvorna metoda je izračun perioda povrata. To će vam omogućiti da odredite koliko će se brzo uložena sredstva vratiti ako se događaji razvijaju prema točno predviđenom scenariju.

Za detaljniju analizu investicijskog projekta i donošenju ispravne odluke trebate odrediti diskontnu stopu i izračunati neto sadašnju vrijednost i internu stopu povrata.

Važno: ako je teško ispravno analizirati projekt, bolje je kontaktirati neovisni financijski analitičar. Čak ni visoka cijena konzultacija ne može se usporediti s hipotetskom mogućnošću gubitka svih uloženih sredstava.

Kada proračuni pokazuju pouzdanost i učinkovitost investicija, procijenite koliko je vaš investicijski projekt prikladan za vas, bez obzira na to možete li osobno dobiti dobru dobit od ulaganja. Ponekad se interesi ulagača sukobljavaju jedni s drugima ili drugim sudionicima projekta. Morate biti sigurni da možete zaraditi novac osobno.

Za profitabilno ulaganje treba pronaći tri komponente:

  • imate raspoloživih sredstava;
  • Pronašli ste dobar investicijski projekt;
  • morate ga zaraditi.

Metode procjene ulaganja: usporedba metoda

Investitor koji donosi odluku o ulaganju kapitala u poslovni projekt, u većini slučajeva, vodi se racionalnim argumentima, koji se izražavaju u konkretnim brojevima, pojmovima i konceptima.

Poslovna praksa i ekonomija za cijelo industrijsko doba nakupila su solidne alate za procjenu izgleda gotovo svakog investicijskog projekta. Različiti načini i načini vrednovanja ulaganja u suvremene komercijalne aktivnosti mogu se podijeliti u dvije velike skupine prema njihovoj strukturi:

  1. Temeljna analiza, koja uključuje proučavanje i procjenu svih čimbenika okoline povezanih s provedbom investicijskog projekta, na primjer, tržišne konjunkture, pravnih i socijalnih uvjeta, utjecaja na okoliš, itd.
  1. Tehnička analiza koja se temelji na proučavanju i izračunu pokazatelja projekta ili aktivnosti tvrtke u odnosu na proizvodnju, financijske i tehnološke komponente.


Osim toga, opći pristup evaluaciji ulaganja ne temelji se samo na izračunu statističkih podataka koji u većini slučajeva uzimaju u obzir prošle događaje, ali i na analizu investicijskog projekta u svom dinamičnom razvoju, kao što je prikazano na donjoj slici.

S takvim dinamičkim predviđanjem i analizom uzimaju se u obzir i konstantni faktori i varijable koje omogućuju utvrđivanje svih promjena na tržištu, računanje ograničenja rizika, razdoblja povrata, itd. Važan dio analize investicijskog projekta izvor su informacija i podataka.

Osnovni podaci za vrednovanje ulaganja mogu se dobiti:

  • Financijska izvješća društva (ako se ulaganje obavlja u postojećem poslovanju)
  • Statistički podaci dobiveni iz javnih izvora javnih organizacija ili privatnih analitičkih agencija, konzultantskih tvrtki
  • Usporedne studije o sličnim projektima (benchmarking)
  • Stručne evaluacije u različitim fazama provedbe projekta
  • Vlastita istraživanja temeljena na podacima dobivenim iz bilo kojeg dostupnog izvora.

Osim toga, procjena dugoročnih ulaganja može uključivati ​​i različite modele ili razvoj scenarija za razvoj, za koje su uključeni stručnjaci iz različitih primijenjenih znanstvenih područja.

Glavne metode procjene ulaganja i praktični aspekti njihove primjene

Općenito, u smislu njihove funkcionalne izvedbe, sve vrste i metode vrednovanja ulaganja podijeljeni su u dvije velike skupine:

  1. Kvalitativne metode procjene - uključuju načine analize i izradu preporuka za investitora temeljene na proučavanju (predviđanju) podataka koji se ne mogu izraziti u kvantitativnim parametrima, na primjer, utjecaj društvenog ili ekološkog učinka, stupanj percepcije potrošača proizvoda, procjena kvalitete upravljanja investicijama upravljanje, motivacija osoblja). Da biste radili s takvim implicitnim kvalitativnim podacima, primijenite:
  • Parametri indeksa prikupljeni na temelju povijesnih podataka koji su u određenoj mjeri izraženi procjenama, na primjer, negativni, neutralni, pozitivni.
  • Sustav ocjenjivanja lopte, kada se svaki od uvjeta ili čimbenika izražava u relativnom kuglasnom ocjenjivanju
  • Stručne metode analize i vrednovanja koje koriste znanje i iskustvo stručnjaka o specifičnom problemu provedbe projekta, na primjer, sociologa za proučavanje stava stanovništva do izgradnje objekata kemijske proizvodnje.
  1. Druga velika skupina metoda koje se koriste za procjenu ulaganja su kvantitativni ili analitički modeli.

Najpoznatiji i najčešće korišteni u praksi takvi su dinamički modeli (metode računovodstva inflacije prilikom ocjenjivanja ulaganja), kao što su:

  • Neto sadašnja vrijednost NPV (neto sadašnja vrijednost).
  • Unutarnja stopa povrata IRR (interna stopa povrata).
  • PI (indeks profitabilnosti).
  • Dinamički rok povrata DPP-a (diskontirano razdoblje povrata).

Kratak opis ovih metoda je kako slijedi:

  • Neto sadašnja vrijednost NPV

Pri korištenju ove metode pretpostavlja se da je cilj tvrtke povećati njegovu vrijednost. Metoda se temelji na usporedbi vrijednosti početne investicije s prihodima koji ta ulaganja ostvaruju tijekom razdoblja predviđanja.

Budući da se novčani tijekovi raspoređuju na vrijeme, oni se diskontiraju korištenjem koeficijenata r kojeg odredi investitor samostalno, na temelju godišnje stope (postotka) kapitala koji on želi ili može imati na uloženi kapital. Osim toga, ovaj koeficijent mjeri utjecaj inflacije na investicijsku aktivnost jer stopa povrata mora uvijek biti veća od postotka amortizacije novca.

Indeks profitabilnosti pokazuje relativnu profitabilnost projekta ili diskontirani iznos novčanih primitaka od projekta po investicijskoj jedinici:

Dinamična (uključujući diskontiranje) razdoblje povrata računa uzima u obzir trošak novca tijekom vremena.

Ova metoda se sastoji u izračunavanju vremenskog razdoblja koje će biti potrebno za povratak prvotno uloženog kapitala s određenom (potrebnom) stopom povrata.

Druga grupa analitičkih metoda su ne-diskontirane metode za procjenu investicija, od kojih je najvažnije:

  • Razdoblje povrata (razdoblje povrata - PP) je očekivano razdoblje oporavka početnog ulaganja od neto dobiti primljenog od strane projekta (gdje neto prihod predstavlja novčani primici manji troškovi). Metoda uključuje izračun razdoblja tijekom kojeg će poduzetnik moći vratiti početno napredni kapital. Time se određuje vrijeme tijekom koje će prihodi iz operativnih aktivnosti poduzeća pokriti troškove ulaganja.

Opća formula za izračun PP je:

gdje je Pk godišnji prihod koji generira projekt, IC je veličina početne investicije.

  • Računovodstvena stopa povrata ARR (obračunska stopa povrata)

Ova se metoda temelji na upotrebi računovodstvenih značajki investicijskog projekta. Računovodstvena stopa povrata je omjer prosječne godišnje dobiti (PN) do uloženog kapitala (prosječna godišnja veličina ulaganja).

Ova vrijednost daje informacije o utjecaju ulaganja na financijske izvještaje tvrtke. Računovodstveni pokazatelji su najvažniji u analizi ulagača i dioničara investicijske atraktivnosti tvrtke.

zaključak

Usporedba metoda vrednovanja ulaganja, temeljena na praksi njihove uporabe, pokazuje da nema jedinstvenog i univerzalnog algoritma pogodnog za sve investicije. Stoga, za razvoj najprikladnijeg formata za analizu ulaganja, investitor bi trebao odabrati kao prioritet one metode koje cijeli proces uzimaju u obzir tijekom vremena (tj. Izračunom buduće perspektive).

Uz potrebu analize projekta u kojem ulažu, ima smisla također procijeniti sam sustav upravljanja investiranjem, odnosno spremnost investitora ili njegove strukture da zadovolje zadatke upravljanja novcem tijekom vremena, u uvjetima neizvjesnosti i rizika.

Načini vrednovanja investicijskih projekata

DINAMIČKE METODE ZA PROCJENU INVESTICIJSKIH PROJEKATA.

Neto sadašnja vrijednost
(neto sadašnja vrijednost - neto sadašnja vrijednost, NPV)

U suvremenim objavljenim radovima sljedeći nazivi koriste se za imenovanje kriterija ove metode:

  • neto sadašnja vrijednost;
  • neto sadašnja vrijednost;
  • neto sadašnja vrijednost;
  • neto sadašnja vrijednost;
  • ukupni financijski rezultat projekta;
  • sadašnje vrijednosti.

U metodološkim preporukama za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata (drugo izdanje) - Moskva, Ekonomika, 2000. - predloženo je službeno ime ovog kriterija - neto sadašnja vrijednost (NPV).

Neto sadašnja vrijednost (NPV) izračunava se kao razlika između diskontiranih novčanih tokova prihoda i rashoda nastalih u procesu ulaganja tijekom razdoblja predviđanja.

Bit ovog kriterija je usporediti sadašnju vrijednost budućih novčanih tokova s ​​projektom s investicijskim troškovima potrebnim za njegovu provedbu.

Primjena metode uključuje sekvencijalni prolaz sljedećih faza:

  1. Izračun novčanog tijeka investicijskog projekta.
  2. Odabir diskontne stope koja uzima u obzir profitabilnost alternativnih ulaganja i rizik od projekta.
  3. Određivanje neto sadašnje vrijednosti.

NPV ili NPV za stalnu diskontnu stopu i jednokratnu inicijalnu ulaganja određuju se sljedećom formulom:

Franšize i dobavljače

gdje
ja0 - vrijednost početne investicije;
Ct - novčane note od prodaje ulaganja u vrijeme t;
t - korak izračuna (godina, kvartal, mjesec, itd.);
i je diskontna stopa.

Novčani tijekovi moraju se izračunati po trenutnim ili sniženim cijenama. Prilikom predviđanja prihoda po godinama potrebno je, ako je moguće, uzeti u obzir sve vrste prihoda, kako proizvodnje tako i neproizvodne proizvodnje, koje mogu biti povezane s ovim projektom. Dakle, ako se na kraju razdoblja provedbe projekta planira pribaviti sredstva u obliku likvidacijske vrijednosti opreme ili otpuštanja dijela obrtnog kapitala, oni bi se trebali uzeti u obzir kao prihod od odgovarajućih razdoblja.

Osnova izračuna ove metode je pretpostavka različitih troška novca tijekom vremena. Proces rekalkulacije buduće vrijednosti novčanog toka u tekućem stanju naziva se diskontiranje (od engl. Discont - reduction).

Stopa po kojoj se diskontiraju događa se diskontna stopa (diskont), a faktor F = 1 / (1 + i) t je faktor popusta.

Ako projekt ne uključuje jednokratno ulaganje, već uzastopno ulaganje financijskih sredstava tijekom nekoliko godina, tada se formula za izračun NPV-a mijenja kako slijedi:

gdje
ja0 - vrijednost početne investicije;
Ct - novčane note od prodaje ulaganja u vrijeme t;
t - korak izračuna (godina, kvartal, mjesec, itd.);
i je diskontna stopa.

Uvjeti za donošenje odluke o ulaganju temeljeni na ovom kriteriju su sljedeći:
ako je NPV> 0, onda bi projekt trebao biti prihvaćen;
ako je NPV 0, onda ako je projekt usvojen, vrijednost tvrtke i, posljedično, dobrobit svojih vlasnika će se povećati. Ako je NPV = 0, onda bi projekt trebao biti prihvaćen, pod uvjetom da će njegova provedba povećati protok prihoda iz prethodno provedenih projekata kapitalnih ulaganja. Na primjer, proširenje zemljišta za parkiranje u hotelu će povećati protok prihoda od nekretnina.

Provedba ove metode podrazumijeva niz pretpostavki koje treba provjeriti za stupanj do kojega odgovaraju stvarnosti i na što dovodi do potencijalnih odstupanja.

Ove pretpostavke uključuju:

  • postojanje samo jedne objektivne funkcije - trošak kapitala;
  • određeno razdoblje projekta;
  • pouzdanost podataka;
  • povezivanje plaćanja s određenim vremenskim točkama;
  • postojanje savršenog tržišta kapitala.

Franšize i dobavljače

Prilikom donošenja odluka na polju ulaganja, često se mora nositi ne s jednim ciljem, već s nekoliko ciljeva. U slučaju korištenja metode određivanja troška kapitala, ti se ciljevi trebaju uzeti u obzir prilikom pronalaženja rješenja izvan procesa izračuna troškova kapitala. Istodobno se mogu analizirati i metode donošenja višenamjenskih odluka.

Vijek trajanja mora se utvrditi pri analizi djelotvornosti prije primjene metode određivanja troška kapitala. U tu svrhu mogu se analizirati metode za određivanje optimalnog života, osim ako se unaprijed utvrdi zbog tehničkih ili pravnih razloga.

U stvarnosti, ne postoje pouzdani podaci prilikom donošenja investicijskih odluka. Stoga, uz predloženu metodu izračuna kapitalnih vrijednosti na temelju predviđenih podataka, potrebno je analizirati stupanj neizvjesnosti, barem za najvažnije investicijske predmete. Taj je cilj poslužio metodama ulaganja u lice nesigurnosti.

Pri formiranju i analizi metode, pretpostavlja se da se sva plaćanja mogu pripisati određenim vremenskim točkama. Vremenski interval između plaćanja obično je jedna godina. Zapravo, uplate se mogu izvršiti u kraćim intervalima. U tom slučaju trebate obratiti pažnju na usklađenost koraka obračunskog razdoblja (korak izračuna) s uvjetima zajma. Za ispravnu primjenu ove metode neophodno je da je izračunski korak jednak ili višestruki izraz za naplatu kamate na zajam.

Problematičan je i pretpostavka savršenog tržišta kapitala u kojemu se sredstva mogu privući ili uložiti u bilo koje vrijeme iu neograničenim iznosima po jedinstvenoj obračunatoj kamatnoj stopi. U stvarnosti, takvo tržište ne postoji, a kamatne stope prilikom ulaganja i zaduživanja obično se razlikuju jedna od druge. Kao posljedica toga, nastaje problem određivanja odgovarajuće kamatne stope. To je osobito važno jer ima značajan utjecaj na vrijednost kapitala.

Franšize i dobavljače

Prilikom izračuna NPV može se koristiti različito tijekom godina popusta stope. U tom slučaju, potrebno je primijeniti pojedinačne diskontne faktore za svaki novčani tijek, koji će odgovarati ovom koraku izračuna. Osim toga, moguće je da je projekt koji je prihvatljiv uz stalnu diskontnu stopu može postati neprihvatljiv s varijablom.

Pokazatelj neto sadašnje vrijednosti uzima u obzir vrijednost novca tijekom vremena, ima jasne kriterije odlučivanja i omogućuje odabir projekata s ciljem maksimizacije vrijednosti tvrtke. Osim toga, ovaj je pokazatelj apsolutni pokazatelj i ima svojstvo dodatka, što vam omogućuje dodavanje vrijednosti pokazatelja za različite projekte i korištenje ukupnog pokazatelja za projekte kako bi se optimizirala investicijski portfelj.

Uz sve prednosti, metoda ima značajne nedostatke. Zbog poteškoće i dvosmislenosti predviđanja i stvaranja novčanog tijeka od ulaganja, kao i problema odabira diskontne stope, postoji rizik od podcjenjivanja rizika od projekta.

Indeks profitabilnosti (PI)

Indeks profitabilnosti (profitabilnost, profitabilnost) izračunava se kao omjer neto sadašnje vrijednosti priljeva novca i neto sadašnje vrijednosti novčanog odljeva (uključujući početno ulaganje):

gdje i0 - ulaganje u poduzeće u vrijeme 0;
Ct - novčani tok poduzeća u trenutku t;
i je diskontna stopa.
Pk - ravnoteža akumuliranog protoka.

Uvjeti za prihvaćanje projekta za ovaj kriterij ulaganja su sljedeći:

Franšize i dobavljače

  • ako PI> 1, onda bi projekt trebao biti prihvaćen;
  • ako PI CC, onda bi projekt trebao biti prihvaćen;
  • ako je IRR O (f (tj1) 0).

Izmijenjena interna stopa povrata
(Izmijenjena unutarnja stopa povrata, IRR)

Promijenjena stopa povrata (MIRR) eliminira značajni nedostatak unutarnje stope povrata projekta, što se događa u slučaju ponovljenog odljeva sredstava. Primjer takvog ponovljenog odliva je kupnja po obrocima ili izgradnja objekta nekretnine tijekom razdoblja od nekoliko godina. Glavna razlika ove metode je reinvestiranje koje se obavlja po stopi bez rizika, čija se vrijednost određuje na temelju analize financijskog tržišta.

U ruskoj praksi to može biti prinos pojma deviznog depozita kojeg nudi štedionica Rusije. U svakom slučaju, analitičar određuje veličinu bez rizika pojedinačno, ali, u pravilu, njena je razina relativno niska.

Dakle, troškovi diskontiranja po stopi bez rizika omogućuju izračunavanje njihove ukupne sadašnje vrijednosti čija vrijednost omogućuje objektivniju procjenu visine povrata od ulaganja, a to je ispravnija metoda u slučaju odluka o ulaganju s izvanrednim novčanim tijekovima.

Diskontirana rok povrata
(Diskontirana isplata razdoblja, DPP)

Diskontirani rok povrata ulaganja (diskontirani rok povrata, DPP) eliminira nedostatak statičke metode razdoblja povrata ulaganja i uzima u obzir trošak novca tijekom vremena, a odgovarajuća formula za izračunavanje diskontiranog razdoblja povrata, DPP, izgleda kao:
DPP = min n, pri čemu

Očito je, u slučaju diskonta, razdoblje povrata, tj. Uvijek DPP> PP.

Najjednostavniji izračuni pokazuju da takva metoda, u uvjetima slabe diskontne stope, koja karakterizira stabilno zapadno gospodarstvo, poboljšava rezultat neprimjerenim iznosom, ali za znatno veću diskontnu stopu koja je karakteristična za rusko gospodarstvo to daje značajnu promjenu u procijenjenom razdoblju povrata. Drugim riječima, projekt koji je prihvatljiv po kriteriju RR-a može se pokazati neprihvatljivim kriterijem DPP-a.

Pri korištenju PP i DPP kriterija u procjeni investicijskih projekata, odluke se mogu donijeti na temelju sljedećih uvjeta:
a) projekt je prihvaćen ako se vrati povrata;
b) projekt je prihvaćen samo ako rok povrata novca ne prelazi rok postavljen za određenu tvrtku.

U općem slučaju, određivanje razdoblja povrata je pomoćno u odnosu na neto sadašnju vrijednost projekta ili unutarnju stopu povrata. Osim toga, nedostatak takvog pokazatelja kao i razdoblje povrata je u tome što ne uzima u obzir kasniji novčani priljev i stoga može poslužiti kao pogrešan kriterij za atraktivnost projekta.

OCJENJIVANJE STATISTIČKIH METODA ZA INVESTICIJSKE PROJEKTE.

Razdoblje povrata (PP)

Najčešći statični pokazatelj za procjenu investicijskih projekata je razdoblje povrata (PP).

Razdoblje nadoknade podrazumijeva razdoblje od početka projekta do trenutka rada objekta u kojemu prihodi od poslovanja postaju jednaki početnoj investiciji (kapitalni troškovi i operativni troškovi).

Ovaj pokazatelj odgovara na pitanje: kada će se pojaviti potpuna povrat uloženog kapitala? Gospodarsko značenje pokazatelja je odrediti razdoblje za koje investitor može vratiti uloženi kapital.

Da bi se izračunao razdoblje povrata, elementi serija plaćanja sažeti su na obračunskoj osnovi, stvarajući ravnotežu akumuliranog tijeka sve dok iznos ne uzme pozitivnu vrijednost. Broj redoslijeda intervala planiranja, u kojem bilanca akumuliranog toka uzima pozitivnu vrijednost, označava razdoblje povrata, izraženo u intervalima planiranja.

Opća formula za izračunavanje pokazatelja PP je:
PP = min n, pri čemu

gdje Pt - ravnoteža akumuliranog toka;
1B - vrijednost početne investicije.

Prilikom primanja djelomičnog broja, zaokružuje se do najbližeg broja. Često, PP indikator se izračunava preciznije, tj. Razmatra se i frakcijski dio intervala (razdoblje naplate); istovremeno se pretpostavlja da se u jednom koraku (obračunsko razdoblje) stanje akumuliranog novčanog toka varira linearno. Zatim je "udaljenost" od početka koraka do vremena obnavljanja (izraženo u trajanju koraka izračuna) određuje se sljedećom formulom:

gdje Pu- - negativna ravnoteža nakupljenog toka na koraku do trenutka povrata;
Pdo + - pozitivna ravnoteža nakupljenog toka na koraku nakon vremena obnavljanja.

Za projekte koji redovito ostvaruju dohodak u redovitim razmacima (na primjer, godišnji prihod konstantne vrijednosti - anuitet), možete koristiti sljedeću formulu za razdoblje povrata:
PP = I0/ A

gdje PP je razdoblje povrata u intervalima planiranja;
ja0 - iznos početne investicije;
I - veličina renta.

Treba imati na umu da se elementi serije plaćanja u ovom slučaju moraju naručiti znakom, tj. Prvo, znači odljev sredstava (ulaganja), a potom i priljev. U suprotnom, razdoblje povrata može se netočno izračunati, jer kada promijenite znakove serija plaćanja na suprotno, znak zbroja njegovih elemenata također se može promijeniti.

Omjer investicijske učinkovitosti (obračunska stopa povrata, ARR)

Drugi pokazatelj statičke financijske procjene projekta je koeficijent učinkovitosti ulaganja (Stopa ra? Una za povrat ili ARR). Taj se omjer naziva i računovodstvenom stopom povrata ili stopom povrata projekta.

Postoji nekoliko algoritama za izračun ARR.

Prva verzija izračuna temelji se na omjeru prosječne godišnje dobiti (minus odbitaka do proračuna) od provedbe projekta tijekom razdoblja do prosječne investicije:
ARR = Pr / (1/2) Isr.0

gdje rr - prosječna godišnja dobit (minus odbitaka za proračun) od provedbe projekta,
jasr.0 - prosječna vrijednost početne investicije, ako se pretpostavi da će nakon isteka projekta svi kapitalni troškovi biti otpisani.

Ponekad se profitabilnost projekta izračunava na temelju početne vrijednosti investicije:
ARR = Pr/ I0

Izračunato na temelju početnog volumena ulaganja, može se koristiti za projekte koji stvaraju tok jedinstvenog dohotka (na primjer, anuitet) za neodređeno ili prilično dugo razdoblje.

Druga opcija obračuna temelji se na omjeru prosječne godišnje dobiti (minus odbitaka do proračuna) od provedbe projekta tijekom razdoblja do prosječne vrijednosti ulaganja, uzimajući u obzir preostalu ili likvidacijsku vrijednost početne investicije (primjerice uzimajući u obzir troškove likvidacije opreme na završetku projekta):
ARR = Pr/ (1/2) * (I0-jaf)

gdje Pr - prosječna godišnja dobit (minus odbitaka za proračun) od provedbe projekta;
ja0 - prosječna početna ulaganja;
jaf - preostala ili preostala vrijednost početne investicije.

Prednost pokazatelja učinka ulaganja je lakoća izračuna. Istodobno ima značajne nedostatke. Ovaj pokazatelj ne uzima u obzir trošak novca tijekom vremena i ne uključuje diskontiranje, odnosno ne uzima u obzir raspodjelu dobiti tijekom godina i stoga se primjenjuje samo na procjenu kratkoročnih projekata s neprekidnim protokom prihoda. Osim toga, nemoguće je ocijeniti moguće razlike u projektima koji se odnose na različite vremenske okvire za provedbu.

Kako se metoda temelji na korištenju računovodstvenih karakteristika investicijskog projekta - prosječne godišnje profitne marže, omjer učinkovitosti ulaganja ne kvantificira rast gospodarskog potencijala tvrtke. Međutim, ovaj omjer pruža informacije o utjecaju ulaganja. Na računovodstvene izvještaje društva. Pokazatelji računovodstva ponekad su najvažniji investitori i dioničari prilikom analize atraktivnosti tvrtke.

Ovaj je materijal pripremljen u knjizi "Procjena komercijalnih ulaganja"
Autori: I.A. Buzova, G.A. Makhovikova, V.V. Terekhova. Izdavačka kuća "PETER", 2003.

Brzi izračun profitabilnosti poduzeća u ovom području

Izračunajte dobit, povrat, profitabilnost bilo kojeg posla u 10 sekundi.

Unesite početne privitke
dalje

Da biste započeli izračun, unesite početni kapital, kliknite sljedeći gumb i slijedite daljnje upute.

Neto dobit (mjesečno):

Želite li napraviti detaljni financijski izračun za poslovni plan? Koristite našu besplatnu aplikaciju za Android za posao na Google Playu ili naručite profesionalni poslovni plan našeg stručnjaka za planiranje poslovanja.

Vratite se na izračune

Vlastiti biznis: airsoft

Iznos početnih ulaganja u cjelini može se značajno razlikovati, jer ako je namijenjen kupnji prostora i parcela, onda morate računati na nekoliko milijuna rubalja, inače, ako ave.

Tržište za transport: analize i prognoze razvoja

Prema mišljenju stručnjaka, dinamika tržišta u bliskoj budućnosti bit će u velikoj mjeri utemeljena vanjskim čimbenicima: padom cijena robe i porastom potrošačkih cijena, financijskom volatilnošću.

Vlastiti poslovi: proizvodnja i prodaja električnih brusilice

Početna ulaganja za organizaciju proizvodnje električnih brusilica kreću se od 300 tisuća rubalja. Razdoblje povrata za iskustvo poduzetnika ne prelazi dvanaest mjeseci.

Poslovni plan ateljea grafičko ugađanje

Opseg investicijskih troškova u otvaranju studija grafičkog ugađanja iznosi 1,5 milijuna rubalja; glavni troškovi povezani su s formiranjem fonda obrtnog kapitala do razdoblja povrata poduzeća

Vlastiti biznis: proizvodnja papirnatih salveta

Za organizaciju proizvodnje papirnatih salvete potrebno je oko 800 tisuća rubalja. Razdoblje povrata poduzeća s uspostavljenim prodajnim sustavom bit će oko godinu dana.

Brewing pregled tržišta

2015. pokazao je porast financijskih rezultata u usporedbi s prethodnim razdobljima, ali u svjetlu inovacija u industriji, ne vrijedi čekati daljnji rast u narednim godinama. Glavni zadatak igrača.

Vlastiti biznis: proizvodnja bara

Organizirati vlastitu malu proizvodnju prikolica će zahtijevati od 150 tisuća rubalja. Prosječna cijena materijala potrebnih za izgradnju jedne strukture je oko 30-35 tisuća p.

Tržišni kapacitet mesa remenja u regiji Rostov

Procijenjeni kapacitet trţišnog mesa na tržištu Rostova u realnom iznosu iznosio je 21,22 tona godišnje. Slijedom toga, sposobnost tržišta mesa riža u smislu sastava cijene.

Poslovni plan klizališta na otvorenom

Ulaganja u otvaranje klizališta iznosit će 3.856.900 rubalja. Očekivani sezonski prihod iznosi 8,97 milijuna rubalja. Neto dobit - 5,36 milijuna rubalja. Profitabilnost - 59,78%.

Organizacija skladišnog poslovanja

Takav se pothvat razlikuje od velikih investicija, osobito ako se planira izgraditi vlastito skladište. Međutim, možete organizirati i relativno malo skladište, što je orijentir.

Kako otvoriti psihijatrijsku kliniku

Otvaranje psihijatrijske klinike ili centra za rehabilitaciju zahtijevat će najmanje nekoliko desetaka milijuna rubalja od poduzetnika. Takav pothvat ima prilično veliko razdoblje od cca.

Poslovni plan servis automobila za slikanje automobila

Potražnja za uslugama slikanja automobila raste u razmjeru s povećanjem broja automobila na cestama. U takvim uvjetima, spremište će biti izvrstan posao koji će uvijek imati kupce.

Top