logo

Ulaganja - trošak sredstava za reprodukciju (održavanje i širenje) dugotrajne imovine poduzeća. Ulaganje (ulaganje novca) u zemlju, konstrukcije i proizvodne kapacitete ima za cilj nastavak i širenje industrijske aktivnosti poduzeća, prihod prihoda i dobiti u budućnosti.
Ulaganja morati nazvati nekoliko prichinami.Osnovnymi među kojima su potreba za nadogradnju ili zamijeniti postojeći materijal i tehnički temelj proizvodnje, njegov poboljšanje ili nadogradnje zbog trošenja i habanja i zastarijevanje opreme za proizvodnju, potreba za izgradnju i uvođenje koncepta novih proizvodnih kapaciteta zbog povećanih količina proizvodnje i razvoj novih aktivnosti.
Glavni izvori ulaganja su vlastita sredstva (dionički kapital, deprecijacijski fond, ostali fondovi pričuva, akumulacioni fond, neraspodjeljiva dobit poduzeća).
Najjeftiniji izvor financiranja ulaganja je ponovna ulaganja u dobit poduzeća. Njegova produktivna upotreba omogućuje vam izbjegavanje dodatnih troškova vezanih uz plaćanje kamata na posuđene fondove ili troškova vezanih uz izdavanje vrijednosnih papira. Reinvestiranje profita zadržava postojeći sustav nadzora nad aktivnostima poduzeća, budući da se broj dioničara poduzeća ne mijenja (za razliku od neizbježnog povećanja u slučaju dodatnog izdavanja vrijednosnih papira).
Investicijska aktivnost se provodi uglavnom u uvjetima neizvjesnosti. Ako govorimo o zamjeni postojećih proizvodnih kapaciteta, odluka o ulaganju može se učiniti vrlo jednostavno, budući da uprava tvrtke ima jasnu predodžbu o stupnju do kojeg su potrebne nove dugotrajne imovine (strojevi, strojevi, oprema itd.). Ako govorimo o širenju osnovnog poslovanja ili njegovoj raznolikosti, tada faktor rizika počinje igrati značajnu ulogu.
U vrijeme nabave strojeva i opreme, ostale dugotrajne imovine nemoguće je sa sigurnošću predvidjeti gospodarski učinak takve operacije. Odluke o ulaganju obično se vrše u uvjetima kada postoji nekoliko alternativnih projekata koji se razlikuju po vrsti i iznosu potrebnih ulaganja, razdoblju povrata sredstava i izvorima privučenih sredstava. Donošenje odluka u takvim uvjetima podrazumijeva ocjenu i odabir jednog od nekoliko projekata na temelju nekih kriterija. Jasno je da postoji nekoliko kriterija, njihov izbor je proizvoljan, a vjerojatnost da će jedan projekt biti poželjniji drugima u svakom pogledu je vrlo mali. Stoga je rizik povezan s donošenjem odluke o ulaganju također velik.
Donošenje investicijskih odluka je ista vještina kao i donošenje bilo kakvih drugih poduzetničkih (menadžerskih) odluka. Ovdje je važna intuicija poduzetnika, njegovo iskustvo i znanje kvalificiranih stručnjaka. Određenu pomoć mogu pružiti poznate međunarodne i domaće prakse formalizirane metode za procjenu investicijskih projekata.
Postoji nekoliko metoda za procjenu investicijskih projekata (Slika 1). Svi se temelje na procjeni i usporedbi iznosa očekivanih ulaganja i budućih novčanih priljeva koji proizlaze iz investicije.

Razdoblje povrata.
Jedna od najjednostavnijih i najčešće korištenih metoda vrednovanja je metoda određivanja razdoblja povrata ulaganja. Razdoblje povrata određuje se brojanjem broja godina tijekom kojih će se ulaganje vratiti s primljenim prihodima (neto novčani primici).
Jedinstvenom raspodjelom novčanih primitaka po godini:

Omjer učinkovitosti ulaganja.
Još jedna prilično jednostavna metoda za vrednovanje investicijskih projekata je metoda izračuna koeficijenta učinkovitosti investicija (računovodstveni povrat ulaganja).
Omjer učinkovitosti ulaganja izračunava se dijeljenjem prosječnog godišnjeg prinosa prema prosječnoj vrijednosti investicije. Uzima se u obzir prosječna godišnja neto dobit (bilančna dobit umanjena za odbijanje proračuna). Prosječna ulaganja se dobivaju dijeljenjem početne investicije s dva. Ako se nakon isteka analiziranog projekta pretpostavlja preostala vrijednost (projektno razdoblje je manje od razdoblja amortizacije opreme, tj., Ne uklanjaju se svi troškovi opreme tijekom projektnog razdoblja), tada bi trebalo biti isključeno:

Diskontiranje novčanih tokova.
Do određene mjere, nedostaci prve dvije metode smanjuju metode temeljene na principima diskontiranja novčanih tokova. U svjetskoj praksi postoji nekoliko sličnih metoda, ali njihova se bitnost svodi na usporedbu vrijednosti ulaganja s ukupnim iznosom citirane (diskontirane) buduće zarade.
Ulaganja I za niz godina n donose određeni godišnji prihod, odnosno P1, P2. Pn. Ali, kao što znate, isti iznos novca ima drugačiju vrijednost u budućnosti i sadašnjosti - na financijskim tržištima, svaki novac, u pravilu, je sutra jeftiniji nego danas. Prihodi odvojeni različitim vremenskim razdobljima moraju se pojednostaviti, dovesti do jedinstvene procjene vremena, budući da vrijednost ulaganja ima i trenutnu procjenu. Preporučljivo je da poduzeće uspoređuje vrijednost ulaganja ne samo s budućim dohotkom, već s akumuliranom vrijednošću diskontiranog, smanjenom do sadašnje procjene budućih prihoda.
Osnovna načela za procjenu vremenski prilagođenih novčanih tokova su kako slijedi:
• Buduća vrijednost određene količine današnjeg interesa za generiranje novca preko n razdoblja izračunava se pomoću formule:

gdje su Rk i Rk godišnji prihod i smanjeni (diskontirani) godišnji prihod ostvareni ulaganjima u k-godini, r je željeni godišnji postotak za koji se sredstva vraćaju.

Neto sadašnja vrijednost.
Akumulirana vrijednost diskontiranog dohotka treba usporediti s vrijednošću ulaganja.
Ukupna akumulirana vrijednost diskontiranog dohotka tijekom n godina bit će jednaka zbroju odgovarajućih diskontiranih plaćanja:


Razlika između ukupne akumulirane vrijednosti diskontiranog dohotka i početnog ulaganja je neto sadašnja vrijednost (neto sadašnja vrijednost):

Jasno je da ako je neto sadašnja vrijednost pozitivna (vrijednost veća od 0), onda bi investicijski projekt trebao biti prihvaćen, a ako je negativan, projekt bi trebao biti odbijen. U slučaju da je neto sadašnja vrijednost nula, projekt se ne može procijeniti kao profitabilan ili neprofitabilan, nužno je koristiti i druge načine usporedbe. Pri usporedbi nekoliko alternativnih projekata, prednost se daje projektu koji je karakteriziran visokom neto sadašnjom vrijednosti.
Izračun koristeći gore navedene formule ručno dosta vremena, no za jednostavnu primjenu ovog i drugih metoda na temelju diskontirane procjene posegnuti za posebnim statističkim tablicama koji daje vrijednosti složenog faktoru posto popusta, diskontirani vrijednosti novčanih jedinica, itd ovisno o vremenskom intervalu i vrijednosti faktora popusta.

Ukratko, metode za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata

Razdoblje povrata (PP)

Diskontirani rok povrata (DPP)

Vrijednosti tih koeficijenata izračunavaju se za svaki interval planiranja za danu diskontnu stopu r koristeći modificiranu formulu s interesnim spojem. Radi lakšeg izračuna, možete koristiti posebne financijske tablice koje ukazuju na vrijednosti složenih kamata, faktora diskonta, diskontirane vrijednosti valute itd. ovisno o vremenskom intervalu i vrijednosti diskontne stope.

Sukladno tome, neto efekt prisutan (NPV), uz jednokratnu provedbu investicijskih troškova (IC), izračunava se pomoću formule:

gdje Pk - neto novčani tijek u toj godini;

r-diskontna stopa;

n - razdoblje ulaganja;

- faktor množenja (popust).

Često investicija sredstava u projekt odvija se tijekom razdoblja od nekoliko godina projekta. Stoga se formula za izračun NPV-a mijenja kako slijedi:

gdje je ICj - iznos investicijskih troškova u j. godini.

n - broj godina projekta;

m je broj godina investicijskih fondova;

i je predviđena prosječna razina inflacije.

Gospodarsko značenje neto sadašnje vrijednosti može se predstaviti kao rezultat dobiven odmah nakon donošenja odluke o provedbi ovog projekta, budući da njegov izračun isključuje učinak faktora vremena.

Pozitivan NPV smatra se dokazom ulaganja.

Indeks profitabilnosti (PI) je omjer neto sadašnjeg učinka projekta (NPV) do diskontiranih (tekuće vrijednosti) investicijskih troškova i izračunava se pomoću formule:

Dakle, ako PI> 1, onda bi projekt trebao biti prihvaćen;

r2 - vrijednost zakupljenog faktora diskonta koji maksimizira negativnu vrijednost NPV, tj. f (r2) = maxr

Metode za procjenu učinkovitosti investicijskog projekta

Skup metoda koji se koriste za procjenu komercijalne učinkovitosti investicijskih projekata može se podijeliti u dvije skupine: dinamički i statički.

Najvažnije od statičkih metoda je procijeniti profitabilnost i razdoblje povrata projekta, što vam omogućuje procjenu razine likvidnosti projekta. Značajni nedostatak statičkih metoda je nedostatak faktora vremena.

Dinamičke metode omogućuju da se uzmu u obzir faktor vremena i odražavaju najsuvremenije pristupe za procjenu učinkovitosti ulaganja. Dinamičke metode temelje se na primjeni diskonta pri ocjenjivanju učinkovitosti investicijskog projekta.

1) Statičke metode vrednovanja

Razdoblje povrata investicijskog projekta.

Ova metoda je jedna od najjednostavnijih i najčešće korištenih u svjetskoj praksi, ne podrazumijeva vremenski redoslijed gotovinskih primitaka.

Metoda procjene razdoblja povrata projekta sastoji se u izračunu broja godina potrebnih za punu naknadu početnih troškova. Algoritam za izračunavanje razdoblja povrata ovisi o uniformnoj raspodjeli projiciranog prihoda od ulaganja. Ako se prihod od investicijskog projekta ravnomjerno raspodijeli tijekom godina, razdoblje povrata računa se tako da se jednokratni trošak dijeli za iznos godišnjeg dohotka koji mu pripada. Prilikom primanja djelomičnog broja, zaokružuje se do najbližeg broja. Ako se ne ispunjava uvjet jednolikosti novčanih tokova, tj. Dobit je neravnomjerno raspoređen, tada se razdoblje povrata računa izravnim brojanjem broja godina tijekom kojeg će se iznos ulaganja vratiti kumulativnim prihodom.

Indikator razdoblja povrata ulaganja, s jedne strane, jednostavan je u izračunima, s druge strane, ima niz značajnih nedostataka koji se moraju uzeti u obzir prilikom analize učinkovitosti.

Prvo, zanemaruje gotovinske primitke nakon isteka razdoblja povrata projekta.

Drugo, budući da se ova metoda temelji na ne-diskontiranim procjenama, ne razlikuje projekte koji imaju istu količinu kumulativnih prihoda, već ih različitu distribuciju tijekom godina. Ne uzima u obzir mogućnost ponovnog ulaganja prihoda i vremenske vrijednosti novca. Dakle, projekti s jednakim razdobljima povrata, ali različita vremenska struktura prihoda u slučaju korištenja samo ovog pokazatelja priznaju se kao jednaki, što narušava stvarnu kvalitetu projekata.

Istovremeno, ova metoda omogućuje procjenu likvidnosti i rizikosti projekta, budući da dugo razdoblje povrata znači dugu imobilizaciju sredstava i povećanu rizikost projekta.

Metoda perioda povrata uspješno se koristi za izraženu analizu projekata, u uvjetima visokih stopa inflacije, političke nestabilnosti ili nestašice likvidnosti, jer u takvim okolnostima glavni kriterij učinkovitosti znači dobiti maksimalni prihod u najkraćem mogućem roku.

Analiza profitabilnosti investicijskog projekta.

Kada se koristi prosječna neto financijski prihodi projekta tijekom cijelog razdoblja provedbe postupka iz analize isplativosti investicijskog projekta u odnosu na prosječan volumen ulaganja u projekt.

Metoda je prikladna za izraženu analizu investicijskih projekata, ali ne daje mogućnost prosuđivanja prednosti jednog od projekata koji imaju istu jednostavnu računovodstvenu stopu povrata, ali i različite vrijednosti prosječnih ulaganja.

. Kako bi se izračunao povrat ulaganja (ACL), koristi se sljedeća formula:

gdje je P neto računovodstvena dobit projekta;

2) Dinamičke metode procjene

Neto sadašnja vrijednost (NPV).

Ovaj kriterij procjene ulaganja pripada skupini metoda diskontiranja novčanih tokova ili DCF metoda. Temelji se na usporedbi vrijednosti investicijskih troškova (IC) i ukupnog iznosa budućih novčanih primitaka koji se vremenski usklađuju i ostvaruju tijekom razdoblja naplate. Uz određenu diskontnu stopu (koeficijent kojeg samostalno odredi analitičar (investitor), na temelju godišnjeg postotka povrata kojeg želi ili može imati na uloženi kapital), možete odrediti vrijednost svih odljeva i novčanih priljeva tijekom ekonomskog života projekta, i usporedite ih međusobno. Rezultat ove usporedbe bit će pozitivna ili negativna vrijednost (neto priljev ili neto odljev novca), koji pokazuje da li projekt zadovoljava prihvaćenu diskontnu stopu.

Neto sadašnja vrijednost izračunava se na sljedeći način:

gdje PV predstavlja trenutnu vrijednost novčanog toka tijekom cijelog ekonomskog života projekta;

IC - iznos početnih troškova, tj. Iznos ulaganja na početku projekta.

Ukupna akumulirana vrijednost diskontiranog dohotka (RV) izračunava se pomoću formule

gdje je n - broj razdoblja projekta;

CF je neto tijek plaćanja u razdoblju t;

r je diskontna stopa.

Uzimajući u obzir formulu (2), NPV će se izračunati na sljedeći način:

Ako neto sadašnja vrijednost struje izračunata na ovaj način ima pozitivan znak (NPV> 0), to znači da će tijekom svog gospodarskog života projekt povratiti početne troškove, osigurati dobit, prema određenom ciljnom pokazatelju, kao i neki pričuvni iznos jednak NPV-u. Negativni NPV ukazuje na to da iznos osiguranja neophodan za pokriće investicije nije osiguran i da projekt nije profitabilan. Kod NPV = 0, projekt plaća za investicije i tekuće troškove, ali ne generira prihode.

Prilikom predviđanja prihoda po godinama potrebno je, ako je moguće, uzeti u obzir sve vrste prihoda, kako proizvodnje tako i neproizvodne proizvodnje, koje mogu biti povezane s ovim projektom. Dakle, ako se na kraju razdoblja provedbe projekta planira pribaviti sredstva u obliku likvidacijske vrijednosti opreme ili otpuštanja dijela obrtnog kapitala, oni bi se trebali uzeti u obzir kao prihod od odgovarajućih razdoblja.

Ako projekt uključuje više od jednokratnog ulaganja, i dosljedno ulaganje financijskih sredstava za t godina, formula za izračun NSV se mijenja na sljedeći način:

gdje je i predviđena prosječna razina inflacije.

Treba napomenuti da je pokazatelj NPV odražava promjene u predvidljivom ocjeni ekonomskog potencijala poduzeća u slučaju prihvaćanja projekta. Ovaj pokazatelj je aditiv u vremenskom aspektu, tj. SPM različitih projekata može se sažeti. Ovo je vrlo važna značajka koja razlikuje ovaj kriterij od svih ostalih i omogućuje vam da ga koristite kao primarni u analizi optimalnog portfelja ulaganja.

Indeks profitabilnosti projekta (PI).

Indeks profitabilnosti pokazuje koliko jedinica sadašnje vrijednosti novčanog toka po jedinici procijenjene investicije. Ova metoda je u suštini posljedica metode neto sadašnje vrijednosti. Za izračunavanje pokazatelja PI, koristi se formula

Ako je vrijednost kriterija PI> 1, sadašnja vrijednost novčanog toka projekta premašuje početno ulaganje, čime se osigurava prisutnost pozitivne vrijednosti NPV-a, a stopa povrata prelazi navedeno, tj. Treba prihvatiti projekt.

S PI WACC, projekt bi trebao biti usvojen;

r2 - vrijednost zakupljenog faktora popusta pri kojoj f (r2)

Načini vrednovanja investicijskih projekata

Rubrika: Ekonomija i upravljanje

Datum objavljivanja: 10/08/2014 2014-10-08

Pregled članka: 6381 puta

Bibliografski opis:

Pechatnova A. P. Metode za procjenu investicijskih projekata // Mladi znanstvenik. ?? 2014.? №17. ?? Pp 316-318. ?? URL https://moluch.ru/archive/76/12858/ (pristup datum: 28.08.2018).

Važan smjer u aktivnostima poduzeća jest stvaranje i provedba investicijske politike. Učinkovitost investicijskih projekata ima utjecaja na razvoj poduzeća i njegovo financijsko stanje. Stoga je pitanje načela za vrednovanje investicijskih projekata trenutno vrlo relevantno jer privlačenje ulaganja omogućuje vam postizanje različitih ciljeva poduzeća. Svrha vrednovanja može varirati ovisno o zahtjevima investitora projekta, na primjer, za državu da može biti poboljšanje društvenih uvjeta, za poduzetnike to je prihod, itd.

Sam proces ulaganja sastoji se od 3 faze:

1. Definicija svrhe i smjera ulaganja (donosi se odluka o ulaganju).

2. Izravno ulaganje u projekt.

3. Faza povrata projekta i osiguranje planirane stope povrata ulagaču. Uz uspješno ulaganje, svi ciljevi su ispunjeni, svi troškovi ulaganja isplaćuju se.

U suvremenom gospodarstvu postoji mnogo različitih metoda za procjenu investicijskih projekata, od kojih se smatraju najučinkovitiji: statički, dinamički, alternativni.

Svaka metoda ima svoje prednosti i nedostatke. Statističku metodu karakterizira jednostavnost proračuna i jasnoća. Istovremeno, izbor baze za usporedbu standardnog razdoblja povrata je subjektivan. Ova metoda ne uzima u obzir profitabilnost projekta izvan perioda povrata i stoga se ne može koristiti pri uspoređivanju projekata s istim razdobljem povrata, ali s različitim razdobljima provedbe projekta. Osim toga, ova se metoda ne može koristiti za procjenu inovativnih projekata vezanih uz stvaranje novih proizvoda [1].

Dinamičke (diskontirane) metode temelje se na konceptu vremenske vrijednosti novca. U domaćoj i inozemnoj praksi donošenja investicijskih odluka, sljedeće, koje su postale klasične, diskontirane metode za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata, temeljene na izračunu pokazatelja, postale su rasprostranjene:

- neto tekuća (sadašnja) vrijednost ulaganja (NPV);

- indeks investicijskog povrata (PI);

- unutarnja stopa povrata (povrat ulaganja) (IRR);

- modificirana interna stopa povrata (MIRR)

- plaćanje u godinama () i početno ulaganje IC (InvestedCapital) u iznosu od;

NCF (netcashflow) - neto novčani tokovi (diskontirani);

WACC je ponderirani prosječni trošak kapitala;

N - trajanje projekta;

- diskontna stopa [2,3].

U praksi postoje poteškoće u određivanju stope povrata, koje je povezano s složenosti izračuna, koje su uglavnom tehničke prirode (izračuni mogu biti negativni, što će biti značajka izračuna). Pitanje ispravnosti korištenja neto diskontnog dohotka u procjeni učinkovitosti projekata također je slabo razvijeno, na primjer, ako je neto prihod od diskontiranog dohotka pozitivan, bez obzira koliko je to nizak, projekt se uvijek smatra učinkovitim [1].

Alternativne metode za procjenu investicijskih projekata:

- metoda prilagođene vrijednosti;

- metoda dodane vrijednosti;

- pravu opciju metoda.

Prilikom korištenja prilagođene metode sadašnje vrijednosti, cjelokupni novčani tok podijeljen je na nekoliko komponenti, a smatra se pojedinačno, uzimajući u obzir troškove osiguranja rizika, državnih i općinskih subvencija i naknada. Ova je metoda posebno pogodna za procjenu projekata s različitim izvorima financiranja i nestandardnim oporezivanjem. Nedostatak ove metode je da procjena zahtijeva pripremu velike količine dodatnih informacija.

Izračunata kao neto sadašnja vrijednost (NPV) plus sadašnju vrijednost (PV) [1].

Metoda dodane vrijednosti temelji se na činjenici da povrat ulaganja mora premašiti ponderirani prosječni trošak kapitala. Prednost modela je da otkriva neučinkovitu uporabu sredstava u investicijskim projektima. Model ne uzima u obzir prognozne podatke novčanih tijekova. Postoji rizik pogrešnog izračuna nekih pokazatelja za projekte s kompleksnim novčanim tijekovima, koji uzimaju u obzir faktor vremena i trošak novca u realnom vremenu.

To je razlika između dvije vrijednosti - troškova prodanih gotovih proizvoda i troškova proizvoda koji su potrošeni na njegovu proizvodnju [1].

Prava metoda opcija je jedna od najfleksibilnijih metoda, što implicira mogućnost stvaranja ili stjecanja imovine već neko vrijeme. Prednost metode je to što vam omogućuje da procijenite punu vrijednost projekta i izračunate na sljedeći način:

gdje je IC investirani kapital; r je diskontna stopa; t - razdoblje valjanosti

izbor; PI - očekivana vrijednost indeksa profitabilnosti. [3,4].

Sve metode imaju svoje prednosti i nedostatke. I ne jamče učinkovitost donesenih odluka, budući da je svaki investicijski projekt usmjeren na budućnost, ali danas postoji potreba za odlukom, pa je svaki investicijski projekt povezan s nesigurnošću i rizikom.

Računovodstvo neizvjesnosti od velike je važnosti prilikom ocjenjivanja investicijskih projekata. A za točnije rezultate potrebno je utvrditi stupanj neizvjesnosti investicijskog projekta, koji se može razlikovati od potpune sigurnosti, s kojim postoji samo jedan ishod investicijskog projekta, neizvjesnost s nekoliko mogućih ishoda, od kojih se svaki može predvidjeti, nesigurnost, pod kojima postoje opcije koje se ne mogu predvidjeti potpuna nesigurnost gdje je nemoguće znati kako će investicijski projekt završiti.

Svaka nesigurnost neraskidivo je povezana s rizicima koji mogu utjecati na procjenu projekta.

Postoji nekoliko vrsta rizika u investicijskim projektima: ekonomske, financijske, ekološke, društvene, političke, zakonodavne, kriminalne, prirodne i klimatske.

Pri analizi investicijskih projekata potrebno je identificirati vanjske čimbenike koji mogu uzrokovati odstupanja u učinkovitosti investicijskog projekta, veličinu mogućih odstupanja u financijskim pokazateljima, kako bi se utvrdili čimbenici koji mogu uzrokovati odstupanja od učinkovitosti investicijskog projekta. Sve to će smanjiti potencijalne rizike i izbjeći gubitke tijekom provedbe investicijskog projekta.

Nakon odabira metode za procjenu investicijskog projekta, trebate obratiti pozornost na sam proces ulaganja. Svaki proces ulaganja ima dvije komponente: trošak sredstava (odljev) i vađenje blagotvornog učinka ulaganja (priljev) [3,5].

Stoga će pravilan odabir metode procjene investicijskih projekata omogućiti najvišu procjenu učinkovitosti projekta, što će upravitelju i investitorima tvrtke omogućiti objektivno gledanje profitabilnosti i uspjeha njegove implementacije.

1. Kuvšinov MS, Komarova NS Analiza i prognoza učinkovitosti investicijskih projekata industrijskih poduzeća // SUSU Bulletin. Serija: Ekonomija i upravljanje. -2013. - 2. s. 74-79.

2. Matveev D.M. Sadašnje stanje i perspektiva razvoja poljoprivrede u uvjetima pristupanja WTO-u / Matveev D.M., Makarova Yu.Yu.// Mladi znanstvenik. -2013. - 7. -C 210-213.

3. Kalugin V. A, Titova I. N.. Modeliranje procesa ulaganja u uvjetima nesigurnosti // Scientific Bulletin of BelSU. Serija: Povijest. Politička znanost. Ekonomija. Informatika. 2009. № 12-1.

4. Matveev D. M. Povećanje učinkovitosti državne potpore za tehničku opremu poljoprivrede / Matveev D.M., Stadnik A.T., Krokhta M.G. // Vestnik NGAU. -2012. -Tom -3-№ 24.-101-136.

5. Matveev D. M. Organizacijski i ekonomski mehanizam za svladavanje postignuća znanstvenog i tehnološkog napretka u poljoprivredi / Matveev D.M., Ten E. E. D. APK: ekonomija, menadžment. -2010. - № 9.-81-83.

6. Bukreeva A. A. Računovodstvo rizika ulaganja pri korištenju metode stvarnih opcija u svrhu protukrizne investicijske politike // TSU Bilten. 2011, № 2.

Ukratko, metode za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata

Postoje dva glavna pristupa financijskoj procjeni projekata:

Računovodstveni pristup pretpostavlja da dugoročni financijski uspjeh određuje profitabilnost, dok se pri procjeni kratkoročnog financijskog uspjeha više pozornosti posvećuje likvidnosti.

Koncept "likvidnosti" u kontekstu prezentacije postavlja pitanje koliko brzo će se ulaganje isplatiti.

Koncept "profitabilnosti" uključuje pitanje ostvarivanja dobiti od ulaganja. učinkovitost diskontiranja investicijskog projekta

Prema tome, računovodstvene metode temelje se na ta dva pojma, a same metode nazivaju se tradicionalnim, jednostavnim ili statičkim (budući da ne koriste diskontiranje).

Način povrata ulaganja (PP).

Razdoblje nadoknade povezano je s likvidnošću. Ova metoda je usmjerena na kratkoročnu procjenu, razmatra koliko će investicijski projekt uskoro platiti.

Da biste procijenili projekt koristeći ovu metodu, najprije morate izračunati iznos neto prihoda (BH). Neto prihod je kumulativni učinak (stanje novčanog toka) za obračunsko razdoblje:

gdje je učinak (stanje) novčanog toka u t-toj ​​fazi.

Bit metode razdoblja povrata sastoji se u određivanju trajanja najkraćeg razdoblja, nakon čega trenutni neto dohodak postaje i ostaje ne-negativan.

s najkraćim razdobljem povrata ili;

za koje je izračunati razdoblje povrata manje od maksimalno prihvatljivog (arbitrirano postavljen od strane investitora).

Postoje dvije mogućnosti za izračunavanje razdoblja povrata:

Izračun 1. opcije:

Uz ravnomjernu raspodjelu dohotka po godinama, razdoblje povrata računa se prema formuli:

gdje je IC vrijednost početne investicije (početni investirani kapital);

- prosječnu godišnju dobit iz projekta.

Primjer 1. Tvrtka će kupiti novu opremu. Trošak njegove kupnje će biti 20 000 rubalja. Očekuje se da će njegova uporaba smanjiti troškove proizvodnje za 4 000 rubalja. godišnje. Životni vijek ove opreme je 6 godina. Tvrtka smatra da ulaganja budu opravdana ako plati u roku od 4 godine. Trebam li kupiti opremu?

Razdoblje povrata za ovaj projekt je 5 godina (20 000/4 000). I iako se oprema isplati po životnom vijeku, projekt se ne može prihvatiti, jer razdoblje povrata sredstava prelazi određeno razdoblje investitora.

2. inačica izračuna:

U slučaju neravnomjerne raspodjele dohotka, razdoblje povrata računa se izravnim izračunom broja godina tijekom kojeg će se ulaganje vratiti kumulativnim (kumulativnim ukupnim) dohotkom (dobiti).

Primjer 2. Koristimo stanje primjera 1. Međutim, razmotrit ćemo očekivane uštede od smanjenih troškova proizvodnje. Početni podaci i tijek odluke bit će u obliku tablice:

Godine projekta "život"

1) Početno ulaganje, rub.

2) Godišnji prihodi (uštede troškova), rub.

4) iznos akumulirane bilance, RUB.

Iz izračuna je jasno da razdoblje povrata projekta dolazi u petoj godini "života" projekta. Točno vrijeme razdoblja povrata određuje se kako slijedi:

· Otkriveno stanje iznosa ulaganja u 4 godine iznosi 5.500 rubalja;

· Utvrditi udio razdoblja povrata koji se može pripisati nepovučenom stanju iznosa ulaganja :;

· Zatim izračunajte ukupnu vrijednost razdoblja povrata projekta: godina.

Zaključak: unatoč činjenici da je razdoblje povrata neznatno smanjen u usporedbi s rezultatom dobivenim u Primjeru 1, projekt će i dalje biti odbijen jer je razdoblje povrata dionica veće od definiranog razdoblja investitora.

Da biste koristili pokazatelj povrata ulaganja, moraju biti ispunjeni sljedeći uvjeti:

svi alternativni projekti imaju isti životni vijek;

u svim se projektima pretpostavlja jednokratna inicijalna investicija;

Investitor prima otprilike iste godišnje gotovinske primitke tijekom trajanja investicijskih projekata.

Prednosti PP metode su:

računovodstvena likvidnost projekta.

Metoda PP ima sljedeće nedostatke:

zanemaruje vremensku dimenziju vrijednosti novca;

ne uzima u obzir prihode koji nastanu na kraju razdoblja povrata;

projekti s jednakim razdobljima povrata, ali različita vremenska struktura prihoda priznaje se kao ekvivalent;

usredotočuje se na prihod projekta i brzinu tih prihoda, a ne na razini profitabilnosti ili ukupne dobiti.

Međutim, metoda povrata često se koristi u praksi. Može biti korisno kao opći pristup određivanju razine likvidnosti. Međutim, kriterij povrata plaće ne bi se trebao koristiti kao jedini pokazatelj za donošenje odluke o ulaganju.

Metoda jednostavne računovodstvene stope povrata (procijenjena stopa povrata) (AROR).

Ova metoda uspoređuje prihode od projekta i uloženi kapital. Jedan od nedostataka ove metode je da postoji mnogo načina definiranja pojma "dohodak". Na primjer, prihod može ili ne mora uključivati ​​amortizaciju, poreze. Prilikom rješavanja problema, dohotka će značiti bruto (knjigovodstvenu) dobit prije oporezivanja

Tipično, AROR se koristi u dvije varijante, ovisno o definiciji uloženog kapitala. Može uključivati:

bilo početni kapital uložen;

ili prosječnog uloženog kapitala tijekom životnog vijeka ulaganja.

Početni investirani kapital sastoji se od troškova nabave i instaliranja dugotrajne imovine i povećanja obrtnog kapitala potrebnog u početnoj fazi ulaganja. Međutim, u posljednjoj fazi projekta, uloženi kapital je smanjen na preostalu vrijednost opreme plus preostale dijelove obrtnog kapitala.

Dakle, formula se može prikazati u dvije verzije:

Kriterij za odabir investicijskog projekta pomoću ove metode najveća je vrijednost AROR-a ili vrijednost koja premašuje standardnu ​​razinu profitabilnosti.

Primjer 3. Pretpostavimo da je vrijednost imovine 20.000 rubalja., Životni vijek je 5 godina, a preostala vrijednost je 1.000 rubalja. Dodatna ulaganja u obrtni kapital koji će se u potpunosti nadoknaditi na kraju života imovine iznose 1.500 rubalja. Očekuje se da će imovina povećati prosječni godišnji prihod za 6,000 rubalja, iako će to stvoriti fiksne troškove amortizacije od 4000 rubalja. godišnje. Vrijednost AROR-a, izračunata po dva pristupa:

Dobiveni rezultati su izrazito različiti jedan od drugoga. Međutim, ako se i utvrđivanje kriterija prihvatljivosti i financijske analize vrše na isti način, odluke o ulaganju koje se donose na temelju njih neće se razlikovati.

Prednosti AROR metode:

algoritam za proračun je vrlo jednostavan;

pokazatelji se određuju iz raspoloživih računovodstvenih podataka.

Nedostaci AROR metode:

koristi dobit u bilanci (umjesto novčanih tokova) kao procjenu profitabilnosti projekta;

Postoji mnogo načina za izračunavanje zadržane zarade, što omogućuje manipuliranje AROR-om;

bilančna zarada "pati od takvih" iskrivljenja "kao što su troškovi amortizacije, dobit ili gubitak od nekonkurentnih aktivnosti (npr. prodaja dugotrajne imovine), koji nisu pravi novčani tokovi i stoga ne utječu na dobrobit investitora;

ne dopušta odrediti prednost jednog od nekoliko projekata koji imaju jednaku vrijednost obračunske stope povrata, ali različite veličine prosječnih ulaganja;

ne uzima u obzir vremenski aspekt vrijednosti novca - dobit od ulaganja izračunava se kao prosječna dobit, iako se primaju u različitim vremenskim razdobljima, a može se razlikovati od godine do godine;

drugi se problem manifestira ako se koristi formula (6) i preostala vrijednost kapitala je visoka (paradoks preostale vrijednosti).

Ovaj paradoks se očituje u tome da ako odaberete između dva apsolutno identična projekta (na primjer, prvi od njih ima preostalu vrijednost kapitala do kraja životnog vijeka projekta, to je 0, a drugi ima više od 0), formula će naznačiti potrebu odabira prvog projekta.

Ova metoda, kao i metoda povrata, preporučuje se da se primjenjuju za brzu procjenu učinkovitosti investicijskih projekata.

Stoga je nemoguće ne primijetiti da dvije glavne "tradicionalne" metode analize nisu idealne. Iako se oba koriste u praksi, imaju niz ozbiljnih nedostataka koji dovode do netočnih odluka o ulaganju.

"Složenije" metode temeljene na ekonomskoj teoriji su mnogo šire korištene.

Pristup ekonomske teorije za procjenu investicijskih projekata svodi se na procjenu njihovog doprinosa dobrobiti investitora. To jest, potrebno je utvrditi da li budući prihod od ulaganja nadoknađuje početne i buduće troškove potrebne za provedbu projekta.

Dinamične (složene) metode za procjenu ulaganja uključuju:

Diskontna metoda razdoblja povrata ulaganja (DPR);

Metoda neto sadašnje vrijednosti projekta (NPV, NPV);

Indeks profitabilnosti projekta (PI);

Metoda unutarnje stope povrata projekta (IRR).

Metoda povrata investicijskog razdoblja povrata (DPP).

Ova metoda ima sve prednosti jednostavne metode povrata (PP), ali također uzima u obzir vremenski aspekt vrijednosti novca.

Metoda DPP-a sastoji se u diskontiranju godišnjeg neto novčanog toka po odgovarajućoj kamatnoj stopi i određivanju broja godina za diskontirani novčani tijek za naplatu početnih troškova ulaganja.

Budući da DPP uzima u obzir vremenski aspekt vrijednosti novca, daje dulji rok povrata od PP i uzima u obzir veći iznos novčanih tokova od ulaganja.

Primjer 4. Potrebno je utvrditi razdoblje povrata projekta u iznosu od 4 milijuna DE (uvjetne monetarne jedinice), sposobne osigurati godišnje prihode u iznosu od 1 milijun DE

Željena razina profitabilnosti projekta - 10%. Izračun je prikazan u tablici:

31. Kriteriji i metode za procjenu investicijskih projekata

Najvažnija imovina novca uložena u bilo koji posao je sposobnost da donese dodatne prihode vlasniku. Međutim, svaki projekt ne može ostvariti dobit. Učinkovitost investicija je kategorija čija se suština leži u usklađenosti projekta s interesima i ciljevima ljudi koji sudjeluju u njemu.

Pitanje vrednovanja slučajeva u kojima se ulažu ulaganja je vrlo relevantno. Da biste donijeli odluku o dugoročnom ulaganju, trebate imati korisne informacije koje bi trebale potvrditi sljedeće točke:

uloženi novac neće biti izgubljen, au budućnosti će se u potpunosti vratiti vlasniku;

dobit bi trebala nadoknaditi odbijanje korištenja novca, koja se dogodila u prošlosti.

Kriteriji i metode za procjenu investicijskih projekata omogućuju duboku analizu projekta.

Glavni problem s investicijskim odlukama je potreba za planom procjene.

Glavni kriteriji i metode za procjenu investicijskih projekata.

Potreba za procjenom investicijskog projekta je pružiti investitoru potrebne informacije, koje će koristiti za donošenje odluke o tome hoće li uložiti u projekt ili ga odgoditi.

Postoji nekoliko kriterija za procjenu projekata, no među postojećim različitostima postoje dva glavna: financijski i ekonomski kriteriji. Svaki od njih nadopunjuje se.

Financijski kriterij uključuje analizu likvidnosti, likvidnost projekta. Gospodarski kriterij prvenstveno ističe potencijalnu sposobnost projekta da zadrži vrijednost ranije uloženih sredstava. Ekonomska procjena ulaganja provodi se pomoću statičkih i dinamičkih metoda.

Za statičke metode To uključuje izračune takvih pokazatelja kao jednostavne stope povrata i privremenog razdoblja povrata ulaganja, a dinamični pokazatelji uključuju unutarnju stopu povrata i trenutnu vrijednost investicijskih sredstava.

Dinamičke metode su sofisticiranije i točnije, ali unatoč tome, u njihovu čistom obliku, mogu se koristiti samo na savršenom tržištu. Ako vladaju uvjeti nepotpune informacije i nesigurnosti, potrebno je izmijeniti kriterije. Važan problem koji se može naći prilikom primjene kriterija za diskontiranje novčanih tokova je izbor diskontne stope. Najčešći među njima su: stopa ulaganja koja su sigurna; kamata na kapital (posuđena), ponderirana prosječna cijena kapitala.

Za procjenu ekonomske učinkovitosti investicijskih projekata mogu se koristiti razni načini izračuna investicija i ekonomskih pokazatelja kako bi se procijenila ekonomska održivost ulaganja i financijske prednosti jednog investicijskog projekta nad drugom. Skup metoda koji se koriste za procjenu učinkovitosti ulaganja može se podijeliti na dinamičke (uzimajući u obzir faktor vremena) i statički (računovodstveni). Ove metode omogućuju vam da napravite različite vrste investicijskih izračuna koji se koriste za sveobuhvatnu procjenu investicijskog projekta.

Statičke metode Procjene se temelje na pretpostavci jednakosti prihoda i rashoda investicijskih aktivnosti. Ograničenja ovih metoda su da vremenski faktor nije uzeta u obzir u izračunima, stoga su statičke metode najmanje trošene i jednostavne.

Statističke metode uključuju: 1. Način obračunavanja stopa povrata. Stopa povrata - omjer prosječne godišnje dobiti i ukupnih troškova ulaganja.

Stopa povrata od ulaganja može se koristiti za usporednu procjenu učinkovitosti investicijskih projekata s alternativnim mogućnostima ulaganja u kapital. Projekt ulaganja može se smatrati profitabilnim ako njena stopa povrata nije manja od stope dobiti alternativne uporabe kapitala.

2. Način određivanja razdoblja povrata razdoblja povrata (PP) je razdoblje tijekom kojeg se cjelokupni povrat ulaganja ostvaruje iz prihoda od projekta.

Dinamičke metode temelje se na teoriji novčanog toka i uzimaju u obzir vremenski faktor. Ove metode vrednovanja pretpostavljaju da se gotovinske primitke i plaćanja koji nastanu u različito vrijeme trebaju smanjiti na jedan trenutak, osiguravajući njihovu usporedivost. U ekonomskoj i financijskoj analizi radi smanjenja novčanih tokova do jedne vremenske točke pomoću operacije popusta. Diskontiranje je smanjenje budućih novčanih tokova u tekuće razdoblje, uzimajući u obzir promjene u vrijednosti novca tijekom vremena, temeljeno na određenoj kamatnoj stopi gdje je PV trenutna vrijednost novčanog tijeka, tisuća rubalja; FV - buduća vrijednost novčanog tijeka, tisuća rubalja; r je diskontna stopa (cijena kapitala),%; t je broj godine.

Dinamičke metode uključuju: 1. Metoda neto sadašnje vrijednosti (NPV) Ova metoda omogućuje usporedbu vrijednosti ulaganja u projekt s ukupnim iznosom diskontiranih neto novčanih tokova ostvarenih tijekom predviđenog razdoblja ulaganja.

Izračunati NPV omogućuje određene zaključke: Ako NPV> 0, projekt će nadoknaditi početne troškove, osigurati dobit po određenoj stopi r, kao i rezervu jednaku vrijednosti NPV, u ovom slučaju treba prihvatiti projekt; Ako je NPV = 0, investicijski projekt će vratiti troškove, ali neće donijeti prihode, jer je projekt prihvaćen ili nije prihvaćen po vlastitom nahođenju investitora (može se posuditi za povećanje vlastite vrijednosti poduzeća); Ako NPV r. Ovaj je kriterij također dobar jer uzima u obzir ne samo profitabilnost na tržištu, već i profitabilnost naknadnih ulaganja. Da bi se izvršio izračun IRR i MIRR kriterija, ugrađene funkcije IRD i MDIA programa Microsoft Office programa MC Excel omogućuju bržu i najveću točnost.

4. Metoda indeksa profitabilnosti (PI) Indeks profitabilnosti je relativni pokazatelj koji karakterizira broj jedinica diskontiranih novčanih primitaka po jedinici očekivanih plaćanja:

gdje PI predstavlja indeks profitabilnosti, udio jedinica Izračunati PI omogućuje zaključke: Ako PI> 1, diskontirani novčani primici za projekt premašuju procijenjene isplate, stoga bi projekt trebao biti prihvaćen; Ako PI = 1, tada NPV = 0 i investicija ne generira dohodak, u ovom slučaju, investitor rješava pitanje ulaganja projekta; Ako PI PP. DPP kao i PP ne smiju premašiti životni vijek projekta (n), inače projekt nije prihvaćen.

Evaluacija investicijskih projekata

Politika ulaganja temelji se na točnom izračunu očekivanih rezultata ulaganja novca, budući da to izravno utječe na financijsko stanje i aktivnost poduzeća. Evaluacija učinkovitosti investicijskih projekata uključuje niz pokazatelja koji zajedno daju detaljnu sliku izgleda inicijative. Razmotriti glavne kriterije i metode za procjenu investicijskih projekata.

Sadržaj članka

Kako se procjenjuju projekti?

Svako ulaganje novca u neko poduzeće prolazi kroz nekoliko obveznih koraka:

  • donošenje odluke o financiranju, dok utvrđuju ciljeve poduzeća i smjer financiranja;
  • pravilno financiranje unaprijed odobrenih planova;
  • faza isplate i postizanja očekivane stope povrata, postizanja ciljeva, profita.

Ulaganje u investicijski pothvat uključuje ne samo dobit, nego i postizanje ciljeva koje postavlja poduzetnik (ili više partnera) u vlastitim interesima. Procjena učinkovitosti investicijskog projekta pomoći će poduzetniku ili financijeru da shvati hoće li izgubiti svoj novac kao rezultat ulaganja i može li mu očekivana dobit nadoknaditi za odbacivanje drugih mogućih mogućnosti ulaganja.

Procjena učinkovitosti investicijskog projekta može potrajati od nekoliko dana do nekoliko godina, ovisno o ljestvici i složenosti poduzeća.

Zgodno je provoditi ne samo u određivanju kapaciteta opskrbe, ali i napraviti informirani izbor između nekoliko konkurentskih opcija, kao i za rangiranje i prioriteta plan izvođenja nekoliko inicijativa na temelju očekivanog ekonomskog učinka.

Osnovna načela za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata u skladu s metodološkim preporukama Ruske akademije znanosti su sljedeća:

  • evaluacija i analiza provode se tijekom cijelog obračunskog razdoblja, tj. postojanje inicijative;
  • novčani tijekovi (odljevi i priljev sredstava) također su modelirani uzimajući u obzir puni životni ciklus poduzeća;
  • kada uspoređuju nekoliko inicijativa, one se unose u usporedive uvjete za objektivnost rezultata;
  • učinak provedbe projekta trebao bi biti pozitivan (pri razmatranju jednog prijedloga) i što je moguće pozitivniji (s izborom više opcija);
  • uzima se u obzir vremenski faktor (moguće promjene u prvobitno utvrđenim parametrima, razlike između plaćanja i primanja komponenata ili sirovina itd.);
  • samo se predviđeni troškovi i prihodi uzimaju u obzir, ranije stvoreni resursi ne odnose se na troškove, budući da se procjenjuje njihov trošak prilika;
  • izračunavaju se sve moguće posljedice poduzetnika (ekonomske, ekološke, društvene, itd.);
  • uzima se u obzir sastav sudionika, moguće razlike između njihovih poslovnih interesa, različite procjene troškova kapitala, izračunate prema osobno utvrđenoj diskontnoj stopi;
  • računovodstvo inflacijskih procesa i mogućih rizika;
  • višestupanjski proces, u svakoj fazi inicijative, ponovno se vrednuje, dublje, uzimajući u obzir nove parametre.

Istodobno, ne smijemo zaboraviti na fokus svake konkretne inicijative na određeni cilj. Ako se prijedlog bavi razvojem infrastrukture (izgradnja mostova, cesta, parkirališta za bicikle) ili bilo kakva društvena pitanja (obrazovanje, sport, zdravstvo), onda su metode ekonomske analize često neprihvatljive. Razina učinkovitosti takvih poduzetnika može se smatrati poboljšanjem kvalitete života građana, dok se dobit ne smatra drugom ili uopće.

Koje metode procjenjuju investicijske projekte

Od svih različitih pokazatelja razlikuju se sljedeći komplementarni kriteriji za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata:

  • ekonomske, što pokazuje sposobnost poduzetnika da u procesu realizacije zadrže vrijednost prethodno uloženih sredstava;
  • financijski, stavljajući u prvi plan pokazatelje likvidnosti i likvidnosti.

U međunarodnoj praksi koriste se različite metode za procjenu ekonomske učinkovitosti investicijskih projekata. Svi se mogu podijeliti u dvije skupine:

  • Statična. Karakterizira ih jednostavnost i minimalna složenost. Njihova glavna značajka je mogućnost pretpostavljanja jednakih troškova i prihoda u izračunima tijekom cijelog razdoblja inicijative. Osim toga, vremenski trend vrijednosti novca ne uzima se u obzir.
  • Dinamički. Oni su u stanju pružiti investitoru točnije i detaljnije podatke, međutim, u uvjetima nestabilnih tržišta, oni zahtijevaju redovitu izmjenu. U dinamičnim metodama najvažniji čimbenik je diskontiranje vrijednosti novca, ali kako bi se izbjegle nepreciznosti, trebali biste točno izračunati diskontnu stopu.

Da bi se smanjila vjerojatnost pogreške i adekvatno procijenila izvedivost ulaganja, obično se koristi kombinacija ovih metoda.

Statičke metode vrednovanja

Statičke (pojednostavljene) metode za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata uvelike se koriste od vremena kada se diskontiranje još nije prepoznalo kao jedan od najpreciznijih metoda analize. Oni su prihvatljivi za male investicije u kratkom roku (manje od godinu dana), kao i potrebne za više informacija. Razmotrite ih detaljnije.

Plaćanje je jednostavno. To se odnosi na vrijeme od početka implementacije ideje do početka nagrađivanja vremena. Početak je, u pravilu, početak poslovnih aktivnosti, a vrijeme povrata je najranija točka na kojoj neto novčani priljevi postaju ne-negativni i ostat će tako u budućnosti.

Izračun je odrediti duljinu vremena za koju će kumulativni novčani primici biti jednaki iznosu početne investicije.

  • PP je razdoblje povrata u godinama;
  • Koko - početni iznos uloženog novca;
  • CFcg - prosječni godišnji prihod od provođenja inicijative.

Ova metoda procjene omogućuje vam da shvatite hoće li biti moguće nadoknaditi troškove za razdoblje životnog ciklusa poduzeća.

Pretpostavimo da je u projekt u kojem je uloženo ukupno 1 milijun rubalja ukupnog trajanja od 10 godina, godišnje se vraća prosječno 150 tisuća rubalja. Primjenom formule, nalazimo rješenje:

PP = 1.000.000 / 150000 = 6.66 godina.

Slijedom toga, vrijeme povrata bit će 6 godina i 7 mjeseci, nakon čega možete očekivati ​​profit.

Ponešto točnije je izmijenjena formula:

gdje su početna ulaganja podijeljena neto prosječnom godišnjom zaradom PC-aove godine (tj. nakon odbitka poreza, ali bez amortizacije).

Ako u našem primjeru neto dobit iznosi 50 tisuća rubalja, dobivamo sljedeću sliku:

PP = 1.000.000 / 50.000 = 20 godina.

Dakle, tek nakon 20 godina neto dobit iznosi iznos početnog plaćanja.

Problem je u tome što, uz povrat, investitor očekuje dobit. U našem primjeru postoje preduvjeti za primitak, iako se ovdje ne uzima u obzir diskontiranje. Ako prosječni dohodak godišnje iznosi 100 tisuća rubalja, tada će se vrijeme povrata podudarati s krajnjim životnim ciklusom, zbog čega će poduzetnik pretrpjeti gubitke, budući da je mogao zaraditi novac ulaganjem tog novca u alternativnu ideju. Također, s godišnjim priljevima koji se povećavaju ili smanjuju u procesu implementacije projekta, nemoguće je izvršiti točan izračun na jednostavan način. Osim toga, potrebna je i razovost kapitalna ulaganja.

Stopa dobiti se izračunava (ARR). Ova metodologija za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata karakterizira profitabilnost ulaganja i ima izgled odnosa novčanih primitaka u odnosu na ulaznu naknadu. Izračunato kao postotak.

  • CFsg. - prosječna godišnja prihoda od glavne djelatnosti;
  • Koko - početna ulaganja.

U odnosu na naš primjer, ovaj pokazatelj za procjenu investicijskog društva ima sljedeću vrijednost:

ARR = 150000/1000000 = 0,15 * 100% = 15%.

Ova brojka ukazuje na to da bi s početnim ulaganjem od 1 milijun rubalja stopa povrata trebala biti 15% da bi dobili željenu godišnju zaradu.

Postoje varijacije ove formule, gdje se u brojniku primjenjuju vrijednosti neto godišnje prosječne dobiti (nakon plaćanja poreza) ili bruto godišnje prosječne dobiti (prije kamata i poreza). Osim toga, početni trošak može se uzeti kao jednokratno ili kao prosjek između početne i završne točke.

Prednost metode je jednostavnost i jasnoća, nedostaci ignoriraju deprecijaciju novca, trajanje eksploatacije imovine, usmjerujući više prema vanjskom korisniku.

Uz navedeno, postoje i druge jednostavne metode za procjenu investicijskih projekata. Oni daju viziju najčešćih pokazatelja, na temelju kojih možete nastaviti do detaljnijih izračuna.

Novčani primici neto (NV ili CHDP) - ovo je pozitivna ravnoteža protoka novca za razdoblje koje je u tijeku

  • Pm - iznos priljeva novca u koraku m;
  • ohm - iznos odljeva novca u koraku m.

Indeks investicija. To je omjer protoka od glavne djelatnosti do zbroja protoka od investicijske aktivnosti. Može se prikazati kao formula:

  • K je početna investicija;
  • Pm i ohm - priljev i odljev sredstava.

Ovaj pokazatelj ukazuje na profitabilnost ulaganja u odnosu na neto novčani tijek i ukupnu investiciju.

Maksimalni odljev novca (CO). Ona predstavlja najveći negativni saldo i pokazuje najmanji iznos vanjskog financiranja od bilo kojeg izvora koji su potrebni za provedbu inicijative.

Dinamičke metode analize (popusta)

Za detaljniju i stručnu studiju o tom pitanju koriste se pokazatelji za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata temeljenih na konceptu diskonta. Stanimo na najvažnije od njih.

Najčešći i važniji kriterij za procjenu i analizu poduzetnika je pokazatelj neto sadašnje vrijednosti ili neto sadašnje vrijednosti (NPV ili TTS). To je učinak novčanih tokova, umanjen za trenutnu vrijednost. Njegova je formula:

gdje se uzima u obzir diskontni koeficijent, izražen kao dio formule

NPV pokazuje odnos investicijskih troškova i budućih novčanih tokova, koji su prilagođeni trenutnim uvjetima. Za točan izračun, potrebno je odrediti stopu (stopu) smanjenja, a zatim izračunati faktor popusta.

Koristeći svoju vrijednost, lako se mogu naći diskontirani iznosi priljeva i odljeva sredstava, a trenutna neto vrijednost je razlika između njih, koja može imati različitu vrijednost:

  • pozitivna vrijednost ukazuje da će tijekom razdoblja studija iznos prihoda nadjačati iznos kapitalnih troškova i povećati vrijednost tvrtke;
  • negativna vrijednost je signal da inicijativa neće dovesti do dobivanja tražene stope povrata i uzrokovati gubitke.

Okrenimo se našem primjeru. Ako uzmemo kao osnovu diskontnu stopu od 10%, dobivamo sljedeći rezultat:

NPV = -1000000 + 150000 / (1 + 0,1) + 150000 / (1 + 0,1) 2 + 150000 / (1 + 0,1) 3 + 150000 / (1 + 0,1) 4 + 150000 / (1 + 0,1) 6 + 150000 / (1 + 0,1) 7 + 150000 / (1 + 0,1) 8 + 150000 / (1 + 0,1 ) 9 + 150000 / (1 + 0,1) 10 = -1000 + 136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57, 8 = - 78,4 tisuća rubalja.

Dakle, vidimo da, uz diskontnu stopu od 10%, poduzeće ne pokriva početne troškove i postaje neprofitabilno. Stoga treba napustiti, ako nema opcija, kako smanjiti stopu popusta. Istovremeno, prilikom razmatranja opcija s nižom stopom diskontiranja, trebate se sjetiti metoda procjene rizika investicijskog projekta (gubitak dobiti, lošeg upravljanja, zemlje).

Sadašnja neto vrijednost dobar je pokazatelj minimalne tražene profitabilnosti. Pozitivna vrijednost NPV ukazuje na dobit, negativna vrijednost ukazuje na gubitak blizu nule, minimalni povrat. Ako u našem primjeru uzmemo 9% diskontne stope, još uvijek dobivamo negativnu vrijednost (-37,4 tisuća rubalja), pa je ovdje moguće ostvariti izlaz na plus po stopi koja nije veća od 8%.

Indeks profitabilnosti s popustom (IDA) ili, drugim riječima, povrat ulaganja (PI). To je omjer smanjenog protoka od unutarnjih aktivnosti do smanjenog protoka iz investicijskih aktivnosti.

Naš primjer ovdje izračunava se na sljedeći način:

PI = (136.3 + 123.9 + 112.8 + 102.4 + 93.1 + 84.7 + 77 + 70 + 63.6 + 57.8) / 1000 = 921.6 / 1000 = 0, 9216

Stoga se može zaključiti da svaka rublja uložena u ovaj projekt rezultirat će skoro 8 kopecka gubitka. Takva je metoda prikladna za određivanje atraktivnije inicijative od nekoliko dostupnih opcija, posebno ako neki od ostalih pokazatelja imaju slične vrijednosti.

Stopa povrata (dobit, popust) interno (IRR). U projektima gdje postoje inicijalni troškovi i pozitivni pokazatelj gotovinskih primanja, unutarnja stopa povrata je broj s znakom "+", jednakom diskontnoj stopi na kojoj je NPV nula. Ako je IRR veći od diskontne stope, projekt može biti atraktivan, ako je niži, onda prijeti gubitkom kapitala.

Obično se ovaj kriterij izračunava usvajanjem takvih pretpostavki:

  • troškovi idu prvi, a potom započinje priljev financija;
  • priznanice su kumulativne, znak se mijenja samo jednom od minus do plus.

IRR nema specifičnu formulu. Najčešće, to se utvrđuje ucrtavanjem s vrijednostima koje se na njemu planiraju. Zatim je odabrana metoda sukcesivnih testova najbliža vrijednost stope povrata. Također možete koristiti formule koje prepoznaju druge ključne pokazatelje za procjenu investicijskih projekata.

Problem koji razmotrimo kroz cijeli članak može se riješiti u ovom slučaju korištenjem NPV izračuna. U ovom slučaju, nakon što je izračunata diskontna stopa na kojoj će neto vrijednost biti blizu nula, možete odrediti IRR, to je u rasponu od 0,08, odnosno 8%.

Ponekad se vrijednost ovog pokazatelja uzima iz vrijednosti drugih srodnih kriterija. Dakle, ako je inicijativa u potpunosti financirana od strane poslovne banke, tada će maksimalna dopuštena kamatna stopa označiti vrijednost IRR-a.

Kriterij IRR vrijednosti prikladan je za uklanjanje neprobojnih inicijativa ako je IRR manji od E, kao i za rangiranje nekoliko ponuda s sličnim ulaznim podacima, kao što su:

  • iznos potrebne investicije;
  • mogući rizici;
  • trajanje obračunskog razdoblja.

Diskontirani rok povrata (DPP). Ovo je točniji izračun vremena potrebno za vraćanje potrošenog novca. Za razliku od jednostavnog perioda povrata, ona uzima u obzir dinamiku vrijednosti novca tijekom vremena.

  • r je diskontna stopa;
  • CFt je tok u godini t.

Vratimo se našem zadatku. Za razliku od metode pronalaženja PP vrijednosti jednostavnom metodom, ona zahtijeva da svi godišnji prihodi dovedu do trenutnog stanja po stopi od 10% koje smo ranije usvojili. Po godinama (od prve do desete) izgleda ovako: 136.3 + 123.9 + 112.8 + 102.4 + 93.1 + 84.7 + 77 + 70 + 63.6 + 57.8 = 921, 6 tisuća rubalja.

Rezultat sugerira da se tijekom životnog ciklusa inicijative (10 godina) ova investicija neće isplatiti. Ovdje je razlika između objektivnosti izračuna jasno vidljiva jednostavnim postupkom i korištenjem smanjenja novčanih tokova. Ako se investitor oslanja na jednostavnu metodu koja je slabo primjenjiva u dugoročnim projektima, on će pretrpjeti gubitke, budući da je PP bio jednak 6 godina i 7 mjeseci. Ako se DPP uzima kao osnova, poduzetnik će vjerojatno odbiti ovu ponudu općenito ili u korist neke druge moguće opcije.

Top